海天精工(601882):盈利能力承压,高端卧式产品收入占比提升-年报点评

# 核心观点

   1. 整体表现：公司2024年实现营收33.52亿元（yoy+0.85%），归母净利润5.23亿元（yoy-14.19%），略低于预期。Q4营收同比增长5.23%，但利润同比下滑18.31%。

   2. 盈利能力承压：毛利率为27.34%（同比-2.60pp），净利率为15.60%（同比-2.74pp）。费用率控制得当，期间费用率合计10.02%（同比-0.61pp）。

   3. 产品结构调整：高端卧式加工中心收入占比提升至17.11%，同比增长16.45%，毛利率上升2.52个百分点。

   4. 行业前景：受益于新能源汽车、航空航天等领域发展及机床国产替代，公司作为行业龙头有望充分受益。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预计分别为6.77亿元、7.93亿元和9.29亿元。

   - 维持“买入”评级，目标价为32.50元（对应2025年25倍PE）。

  

   # 风险提示

   行业竞争格局超预期恶化；海外产能建设不及预期。

  

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