锦江航运(601083):深耕东北亚精品服务,破局东南亚蓝海-深度研究

# 核心观点

   - 公司战略：锦江航运以“一主两翼”为战略核心，班轮运输为主业，深耕亚洲市场，提供高准班率的“精品航线”服务。日本航线市占率第一，并积极开拓东南亚市场作为新增长点。

   - 市场需求：

   - 东北亚区域：成熟市场，稳定运输需求，客户粘性高，运价波动小，是公司业绩的稳定支撑。

   - 东南亚区域：经济快速发展，承接中国制造业转移，潜在弹性较大，未来需求扩张有望提升公司业绩。

   - 供给情况：3,000TEU以下集装箱船运力投放高峰已过，在手订单占比降至历史低位，预计未来三年新船交付减少，中期运力偏紧。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计24-26年归母净利润分别为9.40亿元、7.81亿元和8.47亿元。

   - 给予锦江航运2025年1.5倍PB，对应合理价值为10.27元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济震荡、3,000TEU以下船供给偏多、东北亚贸易需求趋弱、新增航线收益不及预期、原油价格向上波动等。

  

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