拓普集团(601689):2024年归母净利润保持快速增长,产能布局国内外同步推进-2024年业绩预告点评

事件:2025年1月20日,拓普集团发布2024年业绩预告:预计2024年公司实现归母净利润28.55亿元-31.55亿元,同比增长32.73％-46.68％;预计实现扣非净利润25.87亿元-28.87亿元,同比增长28.01％-42.85％。

   投资要点:2024年归母净利润保持同比快速增长,汽车电子业务放量高增。

   预计2024年公司实现归母净利润28.55亿元-31.55亿元,中枢为30.1亿元,同比增长39.7％;预计实现扣非净利润25.87亿元-28.87亿元,中枢为27.4亿元,同比增长35.43％。单季度来看,预计2024Q4实现归母净利润6.21-9.21亿元,中枢为7.71亿元,同比/环比+39.2％/-0.9％;预计实现扣非归母净利润5.64-8.64亿元,中枢为7.14亿元,同比/环比+37.3％/-1.8％。根据中汽协的统计数据,特斯拉、吉利、赛力斯、比亚迪2024年累计销量同比分别+8.8％/+32％/+182.84％/+41.26％,小米全年交付量突破13.5万辆,带动公司收入持续提升。此外,公司汽车电子业务实现同比906％的大幅增长,其中公司闭式空气悬架系统快速爬坡,2024年交付24万余套,市占率持续高速提升;其他电子产品配套车型不断增加,订单同步放量。

   海内外产能布局同步推进,国际化战略加速。公司北美、南美、欧洲、东南亚生产基地业务继续保持稳定增长,墨西哥生产基地饰件工厂、热管理工厂相继投产,西安工厂、墨西哥产业园底盘工厂等其他工厂有序推进。公司积极谋划扩大东南亚生产基地布局,新设泰国工厂,为海外战略客户和国内出海客户提供更好的QSTP服务。

   盈利预测和投资评级公司为国内优秀的平台型汽车零部件企业,在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持稳健增长,结合最新情况,我们调整公司的盈利预测,预计公司2024-2026年实现营业收入268、351、439亿元,同比增速为36％、31％、25％;实现归母净利润29.46、39.36、48.63亿元,同比增速37％、34％、24％;EPS为1.75、2.33、2.88元,对应PE估值分别为36、27、22倍,我们看好公司未来发展,维持"买入"评级。

   风险提示1)新能源客户销量不及预期;2)热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期;3)全球产能拓张速度不及预期;4)汇率、关税、原材料价格波动;5)行业整体景气度不达预期;6)国内汽车补贴相关政策不达预期。