依依股份(001206):2024Q4业绩超预期,客户持续扩容-2024年年度业绩预告点评

本报告导读:公司2024Q4业绩超预期,下游客户持续扩容,订单有望加速扩张。

   投资要点:上调盈利预期,维持"增持"评级。下游订单持续高景气,叠加汇率的正向贡献,公司业绩超预期。考虑公司经营近况,我们上调公司盈利预期,预计2024-2026年公司ESP1.14/1.41/1.67元(原值1.01/1.16/1.34元)。参考行业估值水平,给予公司2025年20.9xPE,上调目标价至27.91元,维持"增持"评级。

   客户扩张表现亮眼,2024Q4业绩超预期。按中值计,2024Q4公司实现扣非归母净利润0.55亿,同比+108.3％,环比+25.0％,预计公司2024Q4扣非利润率约8％,同比增长约1pct,公司业绩同比增长主要系:1)收入高增,大客户沃尔玛、亚马逊订单增长,新客户Costco增量明显,产能利用率提升。2)2024Q4美元表现强势,汇兑收益增厚盈利。3)相关原材料价格小幅回落。

   客户持续扩张,订单高景气有望延续。公司为国内宠物卫生用品赛道的代工龙头,产品设计及制造优势明确,头部渠道客户订单份额高,持续受益宠物赛道需求扩容。新客户Costco订单覆盖区域扩大,日韩地区宠物客户逐步导入,2025年订单高景气有望延续。

   注重股东回报,高比例分红凸显价值属性。2024年前三季度公司实现现金分红总额9185万元,对应股利支付率60.85％,股息率3.44％。上市以来公司亦重视投资者回报,2021-2022年公司股利支付率124.03％/43.86％/115.19％,对应股息率3.23％/2.06％/4.12％,为股东提供稳健收益。

   风险提示:原材料价格持续上涨,下游消费需求不及预期等。