泰坦科技(688133):业绩承压,静待拐点-2024年三季报点评

事项:

   2024年前三季度公司实现营业收入21.26亿元,同比增长3.49％;实现归母净利润0.10亿元,同比降低86.49％,基本EPS为0.06元。其中24年单Q3实现营业收入7.29亿元,同比增长0.48％,归母净利润0.05亿元,同比降低78.48％。

   评论:

   受市场需求及竞争影响,毛利率有所下降,导致公司净利润有较大的降幅。受下游需求减弱的影响,24Q1-3公司综合毛利率为19.57％,相较去年同期降低了3.87pct,相较2023年全年平均毛利率水平降低了1.59pct;24Q1-3内公司销售费用/管理费用/财务费用率分别为6.95％/5.11％/1.20％,费用率较上年同期分别变化-0.67pct/+0.52pct/+0.47pct。

   虽短期业绩有所承压,但科学服务前景依然明朗。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略,为产业升级和企业创新提供助力和保障的关键行业。随着全球科研领域的快速发展,西方发达国家的科学服务市场基本已经趋于成熟,但我国作为发展中国家在科学服务领域的起步仍然较晚,与西方发达国家仍存在一定差距,但同时也造就了国内科学服务商较大的发展空间。同时科学服务领域覆盖范围大,前景也更广。

   重视研发,持续进行资金投入。2024年前三季度,公司研发费用为1.14亿元,公司加强了产品类技术的投入,围绕合成试剂、生物试剂、高纯溶剂、小型仪器推进研发项目,对现有核心技术进行丰富和完善。同时保持平台类技术持续投入,以应用和效率提升为导向,确保信息平台对公司业务的支撑。

   投资建议:虽公司短期业绩承压,但科学服务行业的发展前景依然明朗,静待下游需求修复之后的业绩拐点。预计2024-2026年公司的归母净利润分别为0.20/0.70/1.33亿元,同比变化分别为-73％/258％/90％,对应PE198/55/29倍。由于公司当前业绩承压,采用PS估值,考虑到公司未来变化仍有一定不确定性,给予公司2025年1.7xPS,对应25年目标市值50亿元,25年目标价31元,维持"强推"评级。

   风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;区域拓展风险;仓储物流风险等。