理工能科(002322):24Q3毛利率环比提升,新业务蓄势待发-2024三季报点评报告

事件概述

   公司发布2024三季报,2024前三季度实现营收6.13亿元,同比+0.21％,归母净利润1.87亿元,同比+39.41％。

   核心观点

   24Q3经营受环保智能仪器行业影响相对承压。公司24Q3实现营收2.08亿元,同比-23.04％,归母净利润0.44亿元,同比-30.41％。公司单三季度业绩承压,主因软件信息化板块产品销售存在季节性差异,以及环保智能仪器受行业环境影响阶段性承压。

   产品结构优化及降本增效拉动24Q3毛利率提升。24Q3公司毛利率为70.45％,环比+5.43pct,公司推动产品结构优化,并在成本端推动进一步优化,通过规模化生产价格降低人工等生产成本降低,工艺改进亦带来整体成本下移。

   更新换代及渠道加强,新一代油色谱监测系统蓄势待发。公司新一代油色谱智能在线监测系统以"数字动态顶空平衡脱气"等核心技术满足市场需求,市场空间广阔,我们测算"十四五"特高压变压器油色谱在线监测装置市场规模约230亿元。随着在线监测行业技术规范提升,以及存量在线监测设备使用寿命有限等原因,产品受益改造与重置要求,需求有望持续提升。公司强化产业链内合作,开拓与变压器厂商合作,有望降低营销成本,助力规模化销售,我们预计能有效增益相关产品收入及利润表现。在储能及核电新业务领域,公司已推出储能行业造价类软件产品,在核电领域软件产品和电力智能仪器方面,公司已具备市占率优势,将积极开拓相关业务发展。

   投资建议

   公司经营整体符合预期,电力智能仪器保持发展势头,新增长曲线蓄势待发。我们预计24-26年公司营收13.16/15.46/17.37亿元,同比+19.9％/17.5％/12.3％,预计24-26年EPS分别为0.88/1.09/1.35元,对应2024/10/29收盘价PE分别为16/13/11x,维持"买入"评级。

   风险提示

   电网投资不及预期的风险,电力造价软件市场竞争的风险,环保行业发展不及预期的风险,公司商誉减值的风险。