以岭药业(002603):三季度业绩短期承压,轻装上阵未来可期-季报点评

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入63.65亿元,同比-25.8％;归母净利润5.5亿元,同比-68.5％;扣非归母净利润5.07亿元,同比-69.1％。2024年单三季度,公司实现营业收入17.61亿元,同比-1.3％;归母净利润0.24亿元,同比-84.1％;扣非归母净利润0.03亿元,同比-97.4％。

   感冒呼吸疾病领域有望触底,轻装上阵未来可期。因外部因素影响,公司呼吸类品种需求波动较为明显,我们认为未来公司呼吸类品种销售有望逐步回归正常。公司连花清咳片于23年11月获批转为非处方药,该产品自上市以来,临床定位有痰咳嗽,借助公司呼吸品牌及渠道,快速打开了市场,销售呈现了较好增长,产品转OTC后,预计在零售终端将迎来新的机会,同时,公司将继续丰富产品临床证据,带动终端销售。

   深化学术推广力度,推动心脑血管领域稳定发展。公司继续进一步深化学术推广力度,在5项国家重点计划科研成果基础上,继续深化学术化专业推广,积极拓展通参芪应用科室及适用场景,争取进一步带动产品的终端销售。随着内部改革到位、外部政策环境趋于稳定等,未来通参芪希望保持增长。

   强劲创新实力,管线成果有望逐步落地。公司计划每年申报1-2个品种。2023年治疗糖尿病视网膜病变的"通络明目胶囊"已获批上市。目前,治疗持续性变应性鼻炎的"芪防鼻通片"和治疗慢性胆囊炎的"柴黄利胆胶囊"申报新药已获受理。目前公司共有7个品种处于临床阶段,其中,治疗类风湿性关节炎的"络痹通片"、治疗儿童感冒的"小儿连花清感颗粒"处于临床Ⅲ期阶段。公司研发布局丰富,成果有望逐步兑现,带动公司业绩长期持续发展。

   盈利预测与投资评级。考虑2024年前三季度公司感冒发烧类产品销售承压,调整2024-2026年公司归母净利润分别为8.14亿元、10.78亿元、12.48亿元,对应增速分别为-39.8％,32.5％,15.8％。对应PE37X/28X/24X。维持"买入"评级。

   风险提示:中成药集采风险;创新中药研发失败风险;产品销售不及预期风险。