华工科技(000988):Q3业绩超预期,光联接业务值得期待

事件:公司发布2024年三季报,24年Q1-3实现营业收入90.02亿元,yoy23.42％;归母净利润9.38亿元,同比15.19％;单季度来看,Q3实现营收38.02亿元,yoy67.49％;归母净利润3.13亿元,yoy34.70％。Q3业绩表现超预期。

   点评:多业务齐发力,公司营收实现高速增长。公司锚定新能源汽车、船舶制造、AI产业赛道,围绕数字产业化和产业数智化横向拓展,纵向延伸,加大力度开发"行业领先、国产替代、专精特新"产品。多业务布局下,公司营收保持快速增长。Q1-3公司实现营收90.02亿元,yoy23.42％;Q3实现营收38.02亿元,yoy67.49％。

   公司费用管控效果较好,综合期间费用率略有下降。2024年前三季度,公司综合期间费用率为12.21％,同比去年下滑1.51pct。其中:1)研发费用:费用额为5.36亿,yoy15.94％,研发费用率为5.96％,较去年同期减少0.46pct;2)管理费用:管理费用率为2.39％,较去年同期减少0.47pct;3)销售费用:销售费用率为4.46％,较去年同期减少1.04pct。

   三大核心业务齐发力,公司增长前景广阔。

   1)智能制造业务:智能装备事业群围绕新能源、智能制造两大优质赛道,大力开拓新能源汽车、船舶等重点行业市场;精密系统事业群深化行业变革,在继续深挖3C电子行业的同时,进一步加大汽车电子及新能源、PCB微电子、半导体、农机开拓投入;

   2)光联接业务:400G及以下全系列光模块实现规模化交付,800G光模块实现小批量,成功推出业界最新的用于1.6T光模块的单波200G自研硅光芯片和多种1.6T光模块产品方案,高速系列光模块产品以VCSEL/EML/CW+Siph/TFLN/QD等光技术;

   3)感知业务:推出车载环境感知集成传感器,不断丰富温度、压力、湿度、气体、光、雨量等传感器种类,PTC热管理事业部从单一零件控制能力向系统控制能力拓展,从热管理领域零件供应商向集成供应商发展。国际业务持续开拓,泰国工厂建成后产能不断提升。

   上调盈利预测,维持买入评级。考虑到公司Q3业绩表现超预期,叠加光联接业务推进顺利,预计2024-2026年归母净利润分别为12.81、17.21、22.97亿元(之前预测为12.68、16.06、20.07亿元),对应PE分别为30、23、17X。"感知、光联接、激光+智能制造"三大核心业务推进顺利,预计公司收入及利润将保持快速增长,因此维持买入评级。

   风险提示:光联接业务进展不及预期的风险、行业竞争加剧导致盈利能力波动的风险等。