金橙子(688291):三季度营收及利润双增长,软硬件布局打开成长空间-2024年三季报点评

事项:

   公司发布2024年三季报:前三季度公司实现营业收入1.60亿元,同比+3.74％;实现归母净利润0.27亿元,同比-16.18％。Q3公司实现营业收入0.51亿元,同比+12.69％;实现归母净利润0.11亿元,同比+48.04％。

   评论:

   Q3毛利率同比下滑,净利率同比提升。公司Q1-Q3毛利率/净利率分别为57.86％/16.93％,同比-2.25pct/-4.29pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为12.73％/11.13％/27.24％/-1.32％,同比+0.11pct/-5.61pct/+2.17pct/+1.11pct,其中研发费用率同比提升比较明显。Q3毛利率/净利率分别为55.81％/20.71％,同比分别-6.79pct/+4.80pct。公司Q1-Q3主营业务增长放缓主要受国内宏观经济、市场需求变化等因素影响;2025年,公司在生产经营方面,将采取积极策略应对市场竞争,以提升竞争力。

   激光振镜软硬件协同,提升市场竞争力。1)激光振镜控制系统:在高端应用领域,目前主要由德国Scaps、德国Scanlab等国际厂商主导,公司研发高投入驱动,高端市场市占率有望稳步提升。2)高端振镜:公司将加快振镜项目的推进、完善产品矩阵,提升产品竞争优势。

   积极布局伺服控制系统,成效渐显。在中低功率激光伺服控制系统领域,柏楚电子和维宏股份占据国内主要份额。公司在伺服控制系统领域,进行了持续的研发投入和技术升级;截至三季度末,2024年度公司伺服控制系统产品确认的收入已超过2023年度同类产品的全年水平,且有一定幅度的增长。

   投资建议:考虑到宏观经济及市场需求变化等因素,我们下调公司业绩预期;预计公司2024-2026年实现营收分别为2.34亿元(前值2.73亿元)、2.86亿元(前值3.39亿元)、3.50亿元,实现归母净利润分别为0.36亿元(前值0.69亿元)、0.61亿元(前值0.94亿元)、0.85亿元,对应EPS分别为0.36元、0.60元、0.83元。参考可比公司估值水平,考虑到公司作为国内激光加工控制系统领先企业,积极拓展高端振镜硬件业务及伺服控制系统业务,并取得积极进展,凭借自身技术优势,市场份额有望逐步提升,给予2025年43倍PE,目标价调整为25.80元,维持"推荐"评级。

   风险提示:制造业景气复苏不及预期;扩产进度不及预期;新行业及海外市场拓展不及预期。