中远海控(601919):24Q3归母净利213亿,同比+286％,环比+110％,业绩表现亮眼-2024年三季报点评

公司公告2024年三季报:1)业绩表现:2024年前三季度营收1747亿,同比+29.8％(调整后);归母净利381亿元,同比+72.7％(调整后)。Q3营收735亿,同比+72.0％(调整后);归母净利213亿元,同比+286％(调整后)。2)成本费用:2024Q3营业成本435亿,同比+16.1％;毛利率40.8％,同比+28.6pct;期间费用率约为2.4％,同比-0.6％。3)市场情况:2024年前三季度CCFI均值为1576点,同比+63％;Q3CCFI均值为1998点,同比+128％,环比+39％。

   集运业务:1)收入端:2024Q3集运业务收入714亿,同比+74.3％;集运航线收入674亿,同比+79.8％,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆航线收入分别同比+115％、+104％、+52.6％、+72.8％、-0.6％。2)货量:2024Q3箱运量658万TEU,同比+8.6％,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别同比+19.7％、-11.9％、+9.0％、+5.6％、+19.3％。3)单箱收入:2024Q3综合单箱收入1444美元/TEU,同比+67.2％;国际航线单箱收入1735美元/TEU,同比+77.2％,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际同比+81.1％、+134％、+41.4％、+65.4％;内贸航线单箱收入2136元/TEU,同比-16.7％。4)单箱成本:2024Q3集运业务单箱成本约904美元/TEU,同比+7.1％。5)集运利润:2024Q3集运业务毛利率为40.9％,同比+30.1pct;EBITMargin为41.6％,同比+24.5pct。

   码头业务:2024Q3码头业务收入28.5亿,同比+9.4％;成本20.3亿,同比+11.8％;毛利率28.9％,同比-1.6pct;2024Q3码头总吞吐量3741万TEU,同比+5.1％。

   重视股东回报,保持高分红比例,拟回购A股股份。根据公司三年股东分红回报规划,2022-2024年分配的现金红利总额应占归母净利润的30％-50％;2024年上半年公司派发每股现金红利0.52元(含税),派发现金红利总额约83亿元,约上半年归母净利润的49.2％。2024年10月21日公司公告拟回购A股股份,回购金额为10亿元到20亿元,回购的股份将全部予以注销并减少公司注册资本。

   投资建议:1)盈利预测:考虑当前地缘扰动下运价水平以及中期运力投放节奏,我们调整2024～2026年盈利预测分别为实现归母净利498、233、229亿(原预测为441、201、192亿),对应EPS为3.12/1.46/1.43元,对应PE为5/11/11倍。2)投资建议:地缘扰动下,集运运价高景气。公司作为全球领先的央企集运龙头,短期受益于运价上行,长期看好公司盈利中枢验证与"船到链"端到端转型后的央企周期价值跃升,维持"推荐"评级。

   风险提示:欧美进口需求大幅下滑,绕行结束恢复通畅,运力大规模扩张等。