新城控股(601155):毛利率同比改善,商业运营持续向好

事项:公司公布2024年三季报,前三季度实现营业收入515.6亿元,同比下降27.7％,归母净利润14.5亿元,同比下降41.3％。

   平安观点:多因素致业绩承压,毛利率同比改善:2024年前三季度公司实现营收515.6亿元,同比下降27.7％,归母净利润14.5亿元,同比下降41.3％。

   归母净利润增速低于营收主要因:1)财务费用率同比提升2.4个百分点至4.8％;2)投资收益同比减少7.2亿元;3)资产处置收益同比减少4.3亿元。前三季度毛利率20.2％,同比提升1.9个百分点;资产及信用减值损失2亿元,同比减少17.8亿元。

   销售规模阶段收缩,商业运营持续扩容:2024年前三季度公司合同销售金额318.3亿元,同比下降47.1％,合同销售面积431.5万平米,同比下降42.7％。三季度末公司出租物业升至167个,总建面1541.9万平米,出租率97.65％;前三季度租金收入88.5亿元、商业运营总收入94.8亿元,同比均增长16.6％。

   投资建议:维持原有预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.33元、0.34元、0.35元,当前股价对应PE分别为43.9倍、43.1倍、42.1倍。公司商业地产运营良好,"住宅+商业"双轮驱动模式仍有望为后续发展保驾护航,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)若后续楼市修复低于预期,购房者预期扭转缓慢,将对公司经营发展进一步产生冲击;2)消费释放持续性不足,商业地产经营转弱风险;3)盈利能力进一步下探、持续计提减值风险;4)资金压力加剧风险。