爱柯迪(600933):24Q3业绩超预期,全球化战略持续推进-公司点评报告

事件:2024年10月29日,公司发布2024年3季报,24年三季度实现营收17.25亿元,同比增加8.4％,环比增加7.33％;24Q3实现归母净利润2.92亿元,同比增加44.74％,环比增加34.02％;扣非归母净利润为2.63亿元,同比增加32.22％,环比增加33.69％。

   新能源产品持续贡献,营收同环比增:24Q3实现营收17.25亿元,同比+8.4％,环比+7.33％。2024Q3中国乘用车销量为662.3万辆,同比-1.9％,环比+7.7％;2024Q3美国汽车总销量为390万辆,同比下降2.1％。新能源客户方面,理想汽车2024Q3年实现销量15.3万辆,同比45.4％,环比40.8％。特斯拉24Q3全球交付46.3万辆,创下季度交付量新高,同比+6％。新能源客户增速较高,公司收入同比整体优于车市增长。

   利润同环比大幅提升,成本下降费用管控合理:24Q3毛利率为29.75％,同比提升0.96pcts,环比提升2.09pcts。24Q3铝锭价格为1.95万元/吨,同比提升3.7％,环比下降4.7％;海运行业指数2701.89点,同比提升14％,环比下降6.8％;成本端铝锭价格、海运等成本下行,公司毛利率同环比提升显著。费用率方面,24Q3公司销售/管理/研发费用率合计为11.61％,同比-0.67pct,环比+1.38pct;研发费用与财务费用环比下降,公司费用率管控合理。

   全球生产基地持续建设,助力公司新能源战略转型:公司聚焦"新能源汽车+智能驾驶"战略布局,新产品持续投入开发。产能方面,公司于2023年启动墨西哥二期工厂的建设,项目达产后将新增新能源汽车结构件与三电系统零部件产能175万件/年、75万件/年,计划在2025年二季度投入生产。原材料方面,公司于2023年4月启动马来西亚生产基地建设工作,计划在2024Q4部分锌合金零件产线开始量产,为公司提供稳定的原材料供应保障。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收73.11/91.98/111.37亿元,归母净利润10.59/13.50/15.19亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期,原材料价格波动,产能建设进度不及预期等。