博雅生物(300294):血液品业务稳健增长,浆站拓展逐步落地-2024三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营业收入12.45亿元,同比下降43.16％;归母净利润4.13亿元,同比下降11.07％;扣非归母净利润3.36亿元,同比下降6.96％,EPS为0.82元。

   业绩符合预期,血制品业务稳健增长公司业绩符合预期,收入端下降主要与公司分别于2023年9月、10月转让所持有的复大医药75％股权、天安药业89.681％股权,不再纳入合并报表范围有关。2024Q1-3公司血液制品实现收入10.89亿元,同比增长0.39％,公司血制品业务整体稳健增长,同时公司新产品PCC与VIII因子加速放量,预计未来仍有望保持较快增长。

   华润赋能作用凸显,浆站拓展逐步落地截至2024年8月公司共有浆站16家,其中江西泰和、乐平浆站在2024年7月获得《单采血浆许可证》,采浆量处于爬坡阶段,公司Q1-3原料血浆采集量为387.44吨,同比增长12.39％。2024年,公司收购绿十字,新增4家单采血浆站,包括桃江浆站、砀山浆站、寿县浆站和宁国浆站,2023年四家浆站采浆量为104吨,2024H1采浆量为52.1吨,收购绿十字使公司的采浆能力大幅提升。整体来看,华润入主后,公司持续加速通过内生和外延的方式拓展浆站,采浆量获得大幅提升,核心竞争力不断增强。

   研发持续加速,智能工厂建设稳步推进目前公司在研项目C1酯酶、vWF因子、高浓度静注人免疫球蛋白等产品进展顺利,未来有望形成良好的产品梯队。同时,公司积极推进血液制品智能工厂(一期)建设项目,未来血制品处理能力有望大幅提升。

   投资建议与盈利预测公司内生和外延方式加速拓展浆站,血制品业务实力持续加强,有望继续稳健增长。预计2024-2026年,公司实现营业收入分别为19.04亿元、20.13亿元和21.13亿元,实现归母净利润分别为5.54亿元、6.07亿元和6.37亿元,对应EPS分别为1.10元/股、1.20元/股和1.26元/股,对应PE分别为29倍、27倍和26倍,维持"买入"评级。

   风险提示公司产品降价风险,研发不及预期风险,外延式发展不及预期风险