天孚通信(300394):高速光器件需求持续增长,盈利能力得到提升-公司信息更新报告

AI发展拉动高速光器件需求,维持"买入"评级2024年10月22日公司发布2024年三季度报告,2024前三季度公司实现营收23.95亿元,同比增加98.55％,实现归母净利润9.76亿元,同比增长122.39％,2024Q3公司实现营收8.39亿元,同比增长54.77％,环比增长1.76％,实现归母净利润3.22亿元,同比增长58.69％,环比减少14.14％。2024年前三季度,公司销售毛利率达58.21％,同比提升5.28pct,销售净利率为40.83％,同比提升4.37pct。从费用率上来看,2024前三季度公司销售费用率为0.85％,同比降低0.64pct,管理费用率为4.19％,同比降低0.52pct。整体来看,主要是AI技术的发展和算力需求的增加,全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长,尤其是高速率产品需求增长较快,带来公司收入同比增长。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.94、21.78、27.24亿元,当前股价对应PE为45.7/31.4/25.1倍,维持"买入"评级。

   公司重视研发投入,深耕光器件领域2024年前三季度,公司研发费用为1.73亿元,同比提升65.07％,研发费用率达7.22％,公司在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺、专利技术,形成了波分复用耦合技术、FA光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX封装技术、并行光学设计制造技术等多种技术和创新平台。主要的研发项目有:适用于各种特殊应用场景的FiberArray器件产品开发、适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发、单波200G光发射器件的开发、适用于高速光模块的多通道接收波长解复用器件(POSA)的开发等。

   积极进行全球业务布局,持续保持行业领先地位公司目前已形成苏州和新加坡为全球双总部;日本、深圳、苏州多地设研发中心;美国、中国香港、深圳、武汉为销售分支;江西和泰国为双量产基地的全球网状布局,公司2018年至2023年连续六年荣获亚太光通信委员会和网络电信信息研究院评选的"中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10强"奖项,连续多年被行业主流客户评为优秀供应商,我们看好公司在高速光通信时代成长机遇。

   风险提示:国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险、新领域产品拓展不达预期的风险