中望软件(688083):股权激励目标显信心,3D或持续突破

股权激励目标彰显信心,看好3D产品持续突破中望软件发布股权激励计划,以2024年为起点,至2024-2026年3DCAD产品累计营业收入额目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元,若按目标值推算,2024/2025/2026年公司营业收入目标值分别为10.34/12.94/16.16亿元,期间复合增速为25％。我们认为股权激励的目标彰显了公司对于持续增长的信心,我们看好公司3D产品持续突破,预计公司2024-2026年收入分别为10.14、12.55、15.69亿元(前值9.69、11.99、15.04亿元),EPS分别为0.68、0.98、1.35元。可比公司2024年平均10.6xPS(Wind),给予202410.6xPS,目标价88.53元,"买入"。

   3DCAD订单高增,或成为收入增长重要动力据公司股权激励目标,以2024年为起点,至2024-2026年3DCAD产品累计营业收入额目标值分别为2.44/5.61/9.73亿元,若按目标值推算,2024/2025/2026年3D产品收入目标值分别为2.44/3.17/4.12亿元,期间复合增速为30％。公司持续迭代3DCAD产品,24H13DCAD收入0.89亿元,同增30.2％,截至24H1末,公司来自3DCAD的在手订单金额超0.29亿元,同增超40％。公司不断迭代3DCAD产品,ZW3D2025复杂场景设计支撑能力进一步增强,并通过模块拓展实现了设计-仿真-加工与管理协同一体化。我们认为3DCAD有望成为公司收入增长的重要动力。

   组织架构调整成效或逐步显现,KA客户产品迭代或加速2024年公司将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并,重组为AEC和MFG事业群,加深了公司研发团队对于客户实际使用场景的理解。

   据中报,24H1来自KA客户的业务增长速度高于公司的平均水平。我们认为架构调整或有助于加快KA用户相关产品的迭代。从关键行业角度看,当前公司的3DCAD产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强,并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。我们看好公司KA客户产品加速迭代,推动行业拓展加速。

   打造设计仿真一体化软件平台,市场份额有望进一步提升中望软件自2018年布局仿真到2023年全资收购英国CHAM拓展商业流体仿真领域,现已涵盖了五大仿真产品,具备结构、流体、电磁、离散元等多学科、多物理场的解决方案。公司的CAE产品持续迭代,ZWorld2024大会发布中望流体仿真2025版,旨在提升产品的热管理性能,以满足电子设备对优化热仿真的需求。我们认为随着公司持续打造设计仿真一体化软件平台,有望为客户提供更加高效的设计仿真方案,产品份额有望进一步提升。

   风险提示:下游需求波动的风险;3DCAD产品进展不及预期。