铜陵有色(000630):铜价上涨助推业绩,静待米拉多二期建设完成-公司简评报告

事件:2024年上半年,公司实现营业收入715.09亿元,同比增长3.94％,归母净利润21.81亿元,同比增长6.24％。扣非归母净利润22.09亿元,同比增长54.99％。公司2024二季度实现营业收入387.89亿元,同比增加12.56％,环比增长18.55％;归母净利润10.85亿元,同比增长5.11％,环比下降1.1％;扣非归母净利润11.09亿元,同比增长57.44％,环比增长0.79％。

   铜价上涨助推业绩,硫酸价格上涨提升副产品板块盈利。受益于上半年铜价上涨,公司铜产品收入及毛利率实现增长。公司上半年铜产品板块实现收入605.21亿,同比增长1.66％,毛利率7.79％,同比上升4.09pct。受益于上半年硫酸价格上涨,公司化工及其他产品板块实现收入17.23亿,同比增长8.49％,毛利率15.99％,同比上升11.65pct。

   米拉多二期预计明年建成,公司自产铜比例有望进一步提升。中铁建铜冠米拉多铜矿2023年成功注入公司,2023年公司自产铜精矿含铜17.51万吨,位居国内领先地位。米拉多二期工程预计2025年6月建成投产,项目达产达标后,公司预计每年合计产出约25万吨铜金属量,进一步提高原料自给率,未来有望进一步增厚公司业绩。

   投资建议:随着米拉多二期未来建成,公司铜矿自给率有望进一步提升。铜矿供应紧张格局有望持续,未来铜价易涨难跌。预计公司营业收入有望在2024/25/26年分别达到1508.62/1612.58/1613.64亿元,归母净利润分别达到34.74/42.66/53.46亿元,对应EPS分别为0.27/0.34/0.42。维持公司"买入"评级。

   风险提示:铜价下跌,硫酸价格回调,米拉多铜矿二期建设不及预期