锦江酒店(600754):经营端短期承压,重视系列改革带来的长期质变-2024年半年报点评

事件:锦江酒店发布2024年半年报。

   公司于2024年上半年实现营业收入68.9亿元,同比增长0.23％;实现归母净利润8.48亿元,同比增长59.15％;实现归母扣非净利润3.89亿元,同比增长4.02％。于2024年二季度实现营业收入36.86亿元,同比减少4.84％;实现归母净利润6.58亿元,同比增长68.02％;实现归母扣非净利润3.26亿元,同比增长15.29％。(2024年二季度同比使用调整后数据计算)中国区经营同比略有下滑,RevPAR下行压力主要来自OCC。2024年上半年有限服务型酒店ADR为246.3元/间,同比-0.43％;OCC为62.46％,同比下降2.75pcts,RevPAR为153.84元/间,同比-4.63％。2024年二季度,有限服务型酒店ADR为249.86元/间,同比-1.84％,OCC为64.98％,同比下降3.74pcts,RevPAR为162.36元/间,同比-7.18％。

   门店持续扩张,结构优化。公司于2024年上半年新增开业酒店680家,开业退出酒店190家,净增开业490家。其中有限服务型酒店开业676家,开业退出187家,净增489家。截至2024年6月30日,公司已经开业酒店总数达12938家,总客房规模达123.17万间。

   系列改革逐步落地,部分改革已初见成效。1)公司于2024年4月出资3亿欧元增资海路投资,本次增资将优化海外债务;2)公司发布"12+3+1"品牌发展战略,计划于2028年前打造12个成熟品牌、培育3个核心中高端品牌、扶持1条度假赛道。

   盈利预测:考虑到公司为行业龙头,系列改革有序推进,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润12.1/15.2/18.2亿元,对应EPS为1.13/1.42/1.70元,维持"增持"评级。

   风险提示:门店扩张不及预期;改革不及预期;其他风险