航天信息(600271):经营业绩逐步企稳,新财税改革推进加速-2024年半年报点评

事件:2024年8月30日,公司发布2024年半年报:2024H1,公司实现营收42.17亿元、同比下降39.62％,归母净利润-0.7亿元,去年同期为5.26亿元,扣非后归母净利润-0.96亿元,去年同期为0.78亿元。

   2024Q2,公司实现营收27亿元,同比下降22.4％;归母净利润2.28亿元,同比下降18.88％,扣非后归母净利润2.39亿元,同比增长48.72％。

   投资要点:防伪税控业务影响或基本结束,"新航信"战略有望驱动公司重回增长公司营收同比下降主要系:①防伪税控业务受产业形态深化调整、行业格局剧烈变化等因素影响,收入大幅下降;②智慧产业、网信产业等业务领域市场竞争加剧,业务规模有所下滑。2024H1,公司企业财税服务、智慧业务、网信业务、防伪税控收入分别为18.54亿元、11.51亿元、10.51亿元、1.03亿元,分别同比-21％、-31.9％、-35.5％、-87.8％。

   我们认为,传统防伪税控业务收入已基本触底,意味着税控产业形态调整对公司防伪税控业务的影响或基本结束。未来,随着我国数字经济持续发展、科技自立加速推进,以及公司"新航信"战略深化落地,公司业务有望重回增长轨道。

   加大开源增收,数字政府订单亮眼,企业财税"卡位"顶层市场2024H1,公司加大开源增收力度,加强构建全链条产业生态、提升营销人才能力、完善产品体系建设工作。"爱""信""诺"产品体系更加完善,品牌效应日益凸显。

   ①数字政府:承建的国家税务总局网络可信身份体系、网络安全防护体系等关键重大项目均已全面对接统一身份管理平台。安徽等地承建数字化智慧大厅改造项目,Aisino全功能办税终端落地西藏。中标青银二广高速公路太原联络线建设项目,金额超2亿元。2024H1,重点行业信创市场中标近200个项目,在应急行业、低空经济领域咨询设计等领域实现新突破。与香港商务及经济发展局签署贸易单一窗口第三阶段项目合同近30亿元,促进粤港澳大湾区海关监管、贸易服务互通互鉴。

   ②企业数字化:围绕财政部、国税总局等九部委电子凭证会计数据标准深化试点,做好顶层"卡位",以"诺企通""诺企服"等核心产品为抓手,抢占新一代大企业税务数字化应用的市场制高点,打造企业数字化财税服务产业互联网生态平台。截至2024年6月底,大型企业数电发票乐企业务市场占有率超50％。正式发布大模型终端系列产品,AI导税员在安徽、河北、河南等多个地区试点及推广应用,"诺企服"平台全国累计推广超1,500万户。

   新一轮财税改革有望提速,驱动财税信息化市场进一步扩大2024年7月18日,中共第二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》,《决定》围绕深化财税体制改革,从健全预算制度、健全税收制度、完善中央和地方财政关系等方面作出重要部署。《决定》提出:"研究同新业态相适应的税收制度""健全直接税体系,完善综合和分类相结合的个人所得税制度""建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系""增加地方自主财力,拓展地方税源""推进消费税征收环节后移并稳步下划地方""合理扩大地方政府专项债券支持范围"等一系列改革举措。

   我们认为,新一轮财税体制改革的推进,将加速数字财税产业的改革发展,并推动财税信息系统的升级改造需求。长期看,数电票作为新一代电子凭证的全面推广,有望释放数字财税创新应用的广阔价值。

   盈利预测和投资评级:公司是我国财税信息化龙头、政务和行业数字化领军企业,有望受益于数字经济发展,以及新一轮财税体制改革的加速推进。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为106.36/120.53/139.03亿元,归母净利润分别为4.25/6.47/8.46亿元,EPS分别为0.23/0.35/0.46元/股,当前股价对应PE分别为34/22/17X,考虑到公司业务当前处于转型期,下调至"增持"评级。

   风险提示:宏观经济影响下游需求,财税信息化需求不及预期,项目回款不及预期,市场竞争加剧,信用减值风险等。