苏州银行(002966):稳健成长,资产质量保持优势地位-2024年中报点评

本报告导读:苏州银行2024上半年稳健发展,非息收入表现较好提振营收,净利润维持两位数增长,资产质量领先同业。维持目标价8.74元,维持增持评级。

   投资要点:投资建议:苏州银行稳健发展,24H1净利润保持两位数增速,资产质量虽略有波动但仍保持同业中优势地位。苏州以外地区贷款占比较年初提升2.8pct至40.5％,异地分支机构发展势头良好。考虑到行业弱化规模考核及贷款利率仍在下行通道,调整2024-2026年净利润增速预测为12.1％、11.6％、12.3％,对应BVPS为11.85(+0.08)、12.94(+0.03)、14.16(-0.05);但因其他综合收益增长提升净资产,叠加公司成长性高、拨备安全边际厚,维持目标价8.74元,对应2024年0.74倍PB,维持增持评级。

   24Q2非息收入表现良好支撑营收同比正增,拨备反哺净利润两位数增长。24Q2营收增长1.7％,其中非息收入增长16.9％、贡献了营收的35.8％。净利息收入同比减少5.2％,开门红后Q2规模增速边际放缓,同时信贷需求疲弱叠加竞争激烈,虽然Q2存款成本进一步改善但贷款利率降幅更大,使得息差环比收窄8bp至1.44％,同比降幅也走阔至27bp,拖累营收。成本端,减值损失同比少提44.1％,推动净利润增速达11.9％;但公司并未放松风险管控,24H1贷款减值损失同比仅下降3.3％,主要是金融投资减值准备随风险缓释或资产到期转回,增厚当期利润。

   24Q2存贷款增速分别为13.4％、14.5％,较Q1略有放缓。上半年贷款增量中对公、票据、零售占比分别为106％、2％、-8％,零售贷款主要在Q2余额转降。投向上,对公房地产、制造业、租赁与商务服务、基建分别贡献了增量的31％、23％、21％、12％,但公司房地产贷款主要投向产业园区、保障房项目和城市更新,风险较为可控。

   24H1存款定期化趋势略有好转,主要是对公活期存款表现突出。

   24Q2末不良率持平于0.84％,但资产质量行业性承压。Q2末关注率较Q1末+11bp至0.88％,资产质量压力相对大的领域主要是对公房地产、批发零售业和零售贷款,零售不良率较年初+21bp至1.33％。

   但公司已较早着手排摸风险、压降敞口,Q2末普惠型小微企业贷款有贷户下降4.8％,个人经营性贷款余额下降12.1％,风险整体可控。

   风险提示:结构性风险暴露超出预期、净息差超预期下行