老板电器(002508):发布中期分红方案,业绩承压

事件:公司发布2024年中报。公司2024H1实现营业总收入47.29亿元,同比-4.16％;实现归母净利润7.59亿元,同比-8.48％。其中,2024Q2单季营业总收入为24.92亿元,同比-9.63％;归母净利润为3.61亿元,同比-18.15％。

   公司发布中期分红方案。公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元,共计4.72亿元,占2024年上半年归母比重的62％。

   2024H1各品类均承压,传统品类优于新兴品类。第一品类群:油烟机/燃气灶/消毒柜收入同比-2.85％、-1.17％、-14％;第二品类群:一体机/蒸箱/烤箱收入同比-11.24％、-18.47％、-23.48％;第三品类群:洗碗机/净水器/热水器收入同比-4.01％、-23.59％、+14.84％。集成灶收入同比-10.68％。

   盈利能力下滑。毛利率:2024Q2公司毛利率同比-2.38pct至47.29％。费率端:2024Q2销售/管理/研发/财务费率为23.75％/4.75％/4.37％/-1.76％,同比变动-1.21pct/0.67pct/0.59pct/-0.5pct。净利率:公司2024Q2净利率同比变动-1.62pct至14.20％。

   现金流短期承压。2024Q2公司经营性现金流净额3.59亿元,同比-53.84％。其中,销售商品收到的现金为26.85亿元,同比-12.14％。主要系本期回款节奏放缓,应付银承到期兑现增加所致。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司上半年业绩表现及厨电行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润16.41/17.37/18.26亿元,同比增长-5.3％/5.8％/5.1％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。