新澳股份(603889):毛纺稳健增长,财务费用短期拖累净利率

事件描述

   公司发布2024年半年报,24H1实现营收25.56亿元,同比+10.14％,实现归母净利润2.66亿元,同比+4.51％,扣非归母净利润为2.60亿元,同比+5.77％。其中24Q2实现营收14.57亿元,同比+8.44％,归母净利润为1.70亿元,同比+3.38％。公司收入业绩基本符合预期。

   点评

   毛纺稳健增长,羊绒快速放量。24H1分业务来看:1)毛精纺纱业务营收14.79亿元,同比+10.01％,销量9285吨,同比+13.33％,均价15.93万元/吨,同比-2.9％;2)羊绒业务方面,宁夏新澳营收5.33亿元,同比+25.2％,销量1029吨,同比+39.01％,产能利用率大幅提升,均价51.79万元/吨,同比-10.0％,实现净利润3355万元,同比-16.6％;英国邓肯营收1.60亿元,同比基本持平,净利润258万元,出现下滑。

   毛纺业务推动毛利率提升,财务费用率拖累净利率。24H1毛利率为20.84％,同比+0.50pct;24Q2,毛利率为21.55％,同比+0.42pct,主要系毛精纺纱毛利率进一步提升;24H1销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为1.68％/2.69％/2.33％/0.97％,分别同比-0.06/+0.04/-0.02/+1.68pct;24Q2销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为1.65％、2.41％、2.32％、0.71％,分别同比-0.09/+0.09/-0.10/+1.93pct,受利息支出及汇兑因素影响财务费用率提升,其他指标整体稳定。综合,24H1归母净利率同比-0.56pct至10.41％,其中24Q2归母净利率同比-0.57pct至11.68％。。

   盈利预测及投资建议:公司稳步推进产能投放,加快全球化布局,子公司越南产能按计划推进,远期成长无忧。我们预计24-26年归母净利润分别为4.5亿元/5.2亿元/5.9亿元,对应PE分别为10倍/9倍/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   终端消费不景气,毛价下行,羊绒业务利润率不及预期等。