天孚通信(300394):收购天孚之星46.67％少数股权,全资控股海外产能-事件点评

事件:8月14日天孚通信发布公告,以自有资金2.34亿元收购董事长邹支农持有的天孚之星46.67％股权,收购后公司将100％持股天孚之星。

   收购后全资控股天孚之星,泰国工厂利润全额留存上市公司体内。天孚之星系公司对泰国工厂控股的SPV,在天孚之星设立初期,为分散新业务和海外业务的不确定性风险,降低风险可能对公司财务状况造成的不利影响,故采取公司与实控人共同投资的方式设立,本次收购后公司将全资控股泰国的资产。目前天孚之星的海外业务已经逐步纳入正轨,业务订单情况向好,泰国工厂已部分投入使用,未来北美业务将逐步转向泰国生产,利润均留在上市公司体内,增厚归母净利润,有效增强上市公司的盈利能力。

   收购对价利于上市公司股东,公司高度重视股东利益。本次收购对价有利于上市公司股东,董事长未获得额外溢价。截至2024年6月30日,天孚之星经审计的净资产为5.006亿元,转让方邹支农实缴出资2.338亿元,实缴出资比例对应的转让价格为2.336亿元,低于董事长邹支农的实缴出资,彰显公司对上市公司股东利益的高度重视。

   泰国产能持续扩张,对收入的重要性逐步提升。天孚之星24H1营收861.04万元,净利润235.93万元。公司参与全球化业务的综合竞争力逐步提升,预计明年海外产能持续扩充,满足北美旺盛需求。实现国内以江西生产基地为主,国外以泰国生产基地为主的多生产基地的布局。

   投资建议:本次收购完成后,海外产能利润将全额留存于上市公司体内。收购价格充分彰显对股东利益的重视。我们维持盈利预测,预计公司2024/25/26年实现营业收入41.09/64.84/84.29亿元,同比增长112％/58％/30％;实现归母净利润15.04/23.12/30.19亿元,同比增长106％/54％/31％。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:AI及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。