浙数文化(600633):边锋收入有所下降,费用开支控制较好

事件:浙数文化发布2024年半年报,报告期内公司实现营业总收入14.13亿,同比下滑16.36％,归母净利润1.47亿,同比下滑76.71％,扣非后归母净利润为2.03亿,同比下滑58.96％。2024上半年经营性净现金流为-0.96亿。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.09元(含税),中期现金分红比例约为公司2024半年度归母净利润的77.36％。

   点评:边锋收入有所下滑,费用开支相对稳定1)边锋2024上半年收入为9.99亿,同比下滑26.7％,受到社交业务战略收缩影响,边锋收入下滑明显,公司游戏业务上半年收入为6.47亿,同比下滑8.2％,整体较为稳定。利润端,边锋2024上半年实现2.57亿净利润,同比下滑37.2％,利润率为25.7％,较去年同期下降4.3个百分点,报告期内公司加大《边锋掼蛋》游戏投入,《边锋掼蛋》上半年新增注册用户超1300万,预计加大力度推广导致销售费用开支略有增加影响利润率水平。

   2)IDC业务:通过富春云科技开展IDC业务,2024上半年富春云实现收入为1.96亿,同比增长4.8％,目前杭州富阳数据中心保持较高上电率,北京四季青数据中心持续加大销售力度,未来将根据市场情况及客户算力服务需求,联合相关合作方共同打造算力中心。2024上半年实现净利润为0.43亿,同比增长5.2％。

   3)大数据交易中心、传播大脑、杭州城市大脑等创新业务:浙江大数据交易中心上线南湖专区及文旅数据、浙东南工业数据专区,完成数商联盟前期主要筹建工作,并入驻中国数谷展厅。传播大脑科技公司深化建设全省融媒"一张网",参与设立江西融媒大脑公司。杭州城市大脑新拓省外市场覆盖上海、西藏、新疆等,其社会治理大模型生成式算法已通过国家网信办备案,政策大模型正在备案审核中。

   销售费用率提升,管理费用率与研发费用率维持稳定:2024年上半年销售费用率为19.8％,较去年同期18.7％略有提升,管理费用率为13％,与去年同期13.1％基本持平,研发费用率略有下降,2024上半年为11.6％,去年同期为12％。

   盈利预测与估值:考虑到边锋的下滑以及非经业务影响(主要为公司投资标的公允价值变动以及投资收益波动),适当下调2024～2026全年公司营收与利润预期,预计公司2024～2026年收入,分别为30.85亿(原35.58亿)、33.33亿(原37.37亿)、36亿(原40.32亿)同比增长0.2％、8％、8％,归母净利润为4.61亿(原7.4亿)、5.99亿(原8.43亿)、7.29亿(原9.22亿),同比增长-30％、30％、22％。当前市值对应2024～2026年PE为23x、17x、14x,维持"买入"评级。

   风险提示:1)游戏监管政策趋严;2)研报使用的信息数据更新不及时的风险。