分众传媒(002027):业绩超预期增长,点位持续扩张-2024Q2业绩点评

分众2024Q2实现营收32.38亿元,同比增长10.05％;归母净利润14.53亿元,同比增长12.65％;扣非归母净利润12.52亿元,同比增长6.82％。计入2024H1当期损益的政府补助2.41亿元,同比2023H1增长了2.53％。中期分红向全体股东每10股派发现金1.00元,总计分红14.44亿元。

   分众业绩韧性强主要由于市占率提升和其广告主业绩韧性强所致:虽然经济疲软大家对于品牌广告市场的投放有较低的预期,但是由于分众所处的场景高频刚需,其市占率份额实际有所提升。此外其主要广告主消费自身也会分层,分众消费类广告主占比高的饮料、日化和食品拥有较高的业绩韧性,相应的广告投放韧性也较强。

   消费类广告主拉动整体业绩增长,互联网广告主投放有所下滑:从分众楼宇媒体广告主拆分来看,上半年日用消费品广告主在分众投放金额的同比增长了11.7％,占分众收入比例59.0％;房产家居广告主同比增长26.2％,占比达到4.36％;互联网广告主同比下滑16.4％,占比达到8.5％。

   公司点位温和扩张,营业成本小幅提升,销售净利率有所增长:截至2024/7/31,公司总点位数量达到了313.3万个,较2023年底增长3.9％,其中电视媒体增长11.7％,海报媒体下降0.3％。海外市场点位稳定扩张,电视媒体增长14.7％,海报媒体增长18.8％。公司2024Q2营业成本为10.35亿元,较2023Q4公司营业成本增长5.29％。2024H1公司销售毛利率达65.13％,同比2023H1上升3.31pct;同期销售净利率41.1％,上升4.32pct。

   盈利预测及投资评级:由于分众传媒的市占率持续提升,业绩具备一定的韧性,我们维持2024-2026年的EPS预测0.39/0.43/0.50元,2024-2026年对应当前PE分别为14.87/13.32/11.55倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济增速不及预期,行业竞争超预期。