深天马A(000050):AMOLED业务减亏显著,看好公司未来成长-中报预告点评

深天马A成立于1983年,并于1995年在深交所挂牌上市,公司主要深耕于中小尺寸显示领域,目前在中国大陆拥有两座6代线柔性AMOLED工厂,分别位于武汉和厦门,总设计产能为85.5K/月。根据第三方咨询机构(Omdia、DSCC等)数据显示,2023年,公司在TFT车载前装和车载仪表、LTPS智能手机、工业品、刚性OLED智能穿戴等显示应用市场出货量均保持全球第一,柔性OLED智能机面板出货量跃升至国内第二。

   公司在2024年7月11日盘后发布2024年中报业绩预告公告,公司预计2024年半年度实现归母净利润亏损4.2亿元-5.6亿元,上年同期亏损14.24亿元,较上年同期增长60.68％-70.51％。预计2024年H1实现扣非归母净利润为亏损9.4亿元-11.4亿元,上年同期亏损20.26亿元,较上年同期增长43.72％-53.59％。

   消费类显示业务盈利能力快速修复。公司营收占比较高、对利润影响较大的智能手机显示业务,利润同比改善幅度明显。2023年由于搭载海思芯片的华为旗舰机重新回归,手机品牌商之间竞争加剧,推动高端OLED屏幕需求走热,相关产品价格从去年3季度上涨到今年1季度。在柔性AMOLED手机显示业务上,由于售价得到较好修复,公司依托多元的客户布局以及产线能力的持续提升,柔性AMOLED手机显示产品出货量同比保持增长,并在技术创新、品牌项目渗透等方面持续进步。目前武汉产线TM17已全部转固,厦门TM18二期产线从Q2开始爬坡,得益于良好的市场需求,公司柔性AMOLED产线盈利能力有所改善。

   非消费类显示业务保持了稳健发展。非消费类显示业务主要包括车载、专业显示(工控、医疗、智能家居、人机交互等细分领域)在内的。其中,随着车载产品结构的不断优化以及面向国际头部车企的汽车电子业务今年开始规模起量,公司车载显示业务有望持续快速发展。公司将不断深化"2+1+N"发展战略,聚焦核心主业,强化核心能力建设,持续极致降本增效,抢抓发展机遇,不断优化产品结构,不断加大市场开拓力度,持续提升经营质效,努力实现各项业务高质量发展。

   首次覆盖,给予"买入"评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为345.25/376.21/417.41亿元,归母净利润分别为-10.16/-2.07/11.02亿元,对应PE分别为-/-/15.50。

   风险提示:智能手机市场复苏不及预期、OLED面板出货量不及预期