拓邦股份(002139):业绩快速增长,毛利率显著提升

事件简评

   2024年7月30日,公司发布2024年中报,2024年H1公司实现营业收入50.16亿元,同比增长17.85％;实现归母净利润3.89亿元,同比增长50.69％。其中Q2单季度实现营业收入26.98亿元,同比增长19.31％,环比增长16.37％;实现归母净利润2.13亿元,同比增长31.85％,环比增长21.38％。

   经营分析

   行业回暖,公司业绩持续快速增长:2024年上半年,行业景气度回暖,公司不断扩大国内外业务,通过加大技术创新力度、增强产品力、提升内部运营能力,同时加速市场出海、加大新兴产业领域应用,扩大与头部客户的合作,提高市场份额。报告期内各业务板块均实现收入和毛利率的双增长。报告期实现综合毛利率23.90％,同比提升2.32个百分点,各板块毛利率同比均有提升。二季度实现收入26.98亿元,创单季度收入新高。二季度经营活动现金净流量实现3.71亿元,环比增加272.82％。

   下游库存见底,各版块收入均实现增长:分业务看,2024年上半年行业景气度恢复,下游库存见底。公司工具业务实现19.59亿元,同比增长20.90％。随着家电库存消化及行业景气度回升,家电板块实现销售收入17.73亿元,同比增长18.15％。公司积极把握大储、工商业储能、新能源汽车充电等增量市场机遇,新能源板块实现销售收入10.40亿元,同比增长13.74％。其中储能业务实现收入7.6亿元,同比增长13.74％;新能源车辆业务实现收入2.80亿元,同比增长14.43％。工业控制板块实现销售收入1.56亿,同比增长13.82％。AI时代有望带来新的发展机遇:人工智能时代,智能控制的应用场景更加广泛,行业有望加速发展。例如,通过与AI技术的结合,智能控制器现在能够预测和适应用户的行为和需求,实现更加个性化的服务。公司积累了丰富的技术平台和产品平台,同时在流程体系建设、运营方面具有成熟经验。全球化的战略布局将助力公司海外市场的拓展,进一步提升市场份额,夯实头部优势。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2024-2026年公司营业收入为107.48/129.32/153.75亿元,归母净利润为7.40/9.26/11.88亿元,对应PE为17/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示业务协同效应不及预期,行业竞争加剧,AI发展不及预期,原材料价格上涨的风险。