心脉医疗(688016):Q2业绩超预期,受让OMD股权增强主动脉介入综合竞争力

事件:1.公司发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告,2024年上半年公司预计实现收入7.77-8.08亿元,同比增长25％-30％,预计实现归母净利润3.91-4.19亿元,同比增长40％-50％。2.公司全资子公司MICROPORTENDOVASTECB.V.拟受让OptimumMedicalDeviceInc.72.37％股权,本次交易完成后,OMD将成为公司全资子公司。

   血管介入核心产品不断发力,单季度业绩持续高增。根据业绩预告计算,预计单二季度公司实现营业收入4.19-4.50亿元,同比增长25％-34％,预计单二季度公司实现归母净利润2.07-2.35亿元,同比增长34％-52％。二季度以来,公司持续开发地市级、县级下沉医院市场,几款核心产品Castor分支型胸主动脉支架、Minos腹主动脉支架、Reewarm药物球囊等加快终端渗透,新型直管支架Talos以及新型术中支架Fontus的入院数量及终端植入量均实现快速增长,驱动公司单季度业绩实现高速增长。分区域来看,公司进一步加快进HLP等主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广工作,积极推动多款新产品在欧洲和日本的上市前临床试验,我们预计公司海外业务有望持续高增,国内业务有望延续快速增长趋势。

   并购血管介入特色龙头OMD,有望助力海外市场加速开拓。公司拟使用自有资金6500万美元受让OMD72.37％股权,OMD截至2023年底的股东全部权益价值为6.47亿元,本次交易隐含市销率为5.66倍,交易完成后OMD将成为公司全资子公司。OMD公司是行业领先的主动脉介入企业,2023年实现营业收入1.12亿元,同比增长43.55％,2024年一季度OMD略微亏损,预计2024年有望扭亏为盈,迎来业绩拐点。该公司在主动脉介入领域拥有多年技术经验,下属子公司Lombard自主开发一系列覆膜支架系统的先进制造技术,包括自动编制、自动缝合、自动抛光等,其主动脉支架产品Aorfix是腔内治疗方案的最优选择之一,下一代开窗产品AlturaFenestration有望2025H1在欧洲获批;同时在欧美、日本等发达国家拥有20余年的产品推广历史,拥有经验丰富、职能完备的团队体系,本次并购有望丰富公司在主动脉介入领域的产品布局,助力公司快速打开欧美等高端市场,增强公司综合竞争力。

   盈利预测与投资建议:根据公司公告,我们预计集采等外部政策可能造成短期扰动,费用优化、产能扩张等驱动下盈利水平有望进一步提升,预计2024-2026年公司收入15.10、19.19、24.25亿元,同比增长27％、27％、26％;预计2024-2026年归母净利润为6.55、8.35、10.51亿元,同比增长33％、27％、26％。考虑到公司是国内血管介入龙头企业,竞争优势显著,未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势,维持"买入"评级。

   风险提示事件:新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。