赤峰黄金(600988):量价齐升+成本控制体现效果,业绩显著超预期-2024H1业绩预增点评

事件:公司公告,2024H1实现归母净利润7.00-7.40亿元,同比增长124.39％-137.21％;扣非后为6.30-6.70亿元,同比增长69.36％-80.11％。

   价量齐升+成本控制+投资收益,上半年业绩显著超预期,静待下半年更多惊喜。根据公司公告,我们按照中值计算(归母净利润7.20亿元、扣非后归母净利润为6.50亿元),2024Q2单季度实现归母净利润5.19亿元、同比增长118.99％;扣非后为4.45亿元、同比增长84.65％,业绩显著超出市场预期。根据公司公告内容,高增长的原因主要是:1)黄金产量及销售价格较上年同期上涨,根据iFinD的数据,2024年4、5、6月的黄金价格(上海黄金交易所,黄金收盘价,Au9999)分别为545.80、553.60、549.88元/克,同比增幅分别为23.10％、23.13％、22.61％;2)公司持续采取降本控费措施,生产成本得到有效控制;3)公司全资子公司赤金国际将所持TIETTOMINERALSLIMITED股份转让,增加当期损益0.78亿元。

   "伯乐"价更高:战略转型+领军人物+激励机制,核心实现降本增效目标。

   如果说资源的获取开发主要用于解决产量不断增长的目标,那么成本不断下降的目标就需要通过管理、团队、技术去实现。1)发展历程:2019年是分水岭,不管是确立发展战略,还是核心人员王建华董事长上任,算是公司的里程碑之年。2019-2022年是公司追求产量和规模的阶段,不管是外延并购,还是员工持股对产量的考核目标都看得出来。2022-2023年从追求产量变成规模和盈利的平衡,员工持股考核目标变成了归母净利润增速。2)发展战略:2019年确立"以金为主"、2021年进一步提出"长期主义";3)激励机制:2021年至今公司发布3期回购+2期员工持股,公司治理对标国际领先企业;4)降本增效:从追求规模到追求盈利,公司发展进入新阶段。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.93、1.08、1.19元,PE分别为21、18、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济造成金价波动、项目不达预期、成本扰动、汇率风险等。