协创数据(300857):算力链新秀,新赛道超车

股东背景雄厚,三大业务打开成长空间:实控人耿四化曾任职富士康,专业实力过硬。截至2024年7月10日,公司第二大股东PCL持股16.79％,间接控股股东正崴精密为中国台湾地区上市公司。实际控制人和董事长为郭台强,为富士康创始人郭台铭先生胞弟。公司业务主要产品包括数据存储设备、AIoT终端、服务器再制造三大部分。2023年,公司实现营收46.58亿元,同比增长48％;归母净利润2.87亿元,同比增长119％,业绩重回高增。公司2023年新布局服务器制造业务,2024年Q1产能持续爬坡,已形成规模收入,对整体业绩产生贡献,同时算力服务器再制造初具规模。

   存储行业复苏叠加AI催化,公司存储业务顺势而上:DRAM/NAND合约价2024Q2涨幅约20％,全年涨势持续。TrendForce预测,2024年Q3和Q4DRAM/NAND合约价格维持上涨趋势。AI需求强力驱动,智能手机、服务器、笔记本电脑等各终端单机存储容量快速提升。公司深耕存储多年,绑定联想等大客户,在SSD产品上具备完整的产品线。

   AIOT下游多点开花,公司产品矩阵全:公司AIOT产品矩阵多样,包含智能穿戴设备、智能摄像机、咖啡机等终端硬件以及为客户提供云平台等服务。公司AIOT产品下游市场空间广阔,艾瑞咨询预测,预计中国AI+安防软硬件2025年市场规模将超900亿元。根据Saasindustry网站数据,基于云的V-SaaS市场规模2025年为746亿美元。

   AI算力时代来临,服务器再制造需求提升:AI时代,算力需求大幅增长,企业新建大量数据中心,服务器再制造需求更大。Marketsandmarkets预测,IT资产处置市场规模预计2029年达到266亿美元。服务器再制造环保与数据清理能力要求严格,壁垒明显。协创数据服务器再制造业务先发优势明显,具备稀缺资质。

   盈利预测与投资评级:协创数据股东背景雄厚,为公司业务持续赋能。伴随行业回暖,公司主业存储和AIOT产品重回高增。在AI算力需求提升大背景下,公司新布局的服务器再制造业务有望在2024年实现收入高增。基于此,我们给予公司2024-2026年归母净利润预测为6.98/9.03/11.59亿元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:服务器再制造业务发展不及预期;原材料价格上涨;汇率波动风险。