中宠股份(002891):单季度业绩持续高增,修复态势持续性可期-公司年报点评

公司发布2023年年报和2024年一季报:2023年公司实现营业收入37.47亿元,同比增长15.37％;实现归母净利润2.33亿元,同比增长120.12％;实现扣非后归母净利润2.25亿元,同比增长147.22％。2023Q4公司实现收入10.35亿元,同比增长28.44％;实现归母净利润0.56亿元,同比增长748.55％;实现扣非后归母净利润0.55亿元,同比增长338.55％。2024Q1公司实现收入8.78亿元,同比增长24.42％;实现归母净利润0.56亿元,同比增长259.00％;实现扣非后归母净利润0.54亿元,同比增长298.05％。

   各产品的营收稳定增长,打造全产业链条:1)宠物零食:2023年公司实现收入23.51亿元,同比增长9.81％;2)宠物罐头:2023年公司实现收入6.35亿元,同比增长5.76％;3)宠物主粮:2023年公司实现收入5.77亿元,同比增长60.23％。公司通过覆盖宠物主粮、湿粮、零食等品类,总计10余个产品系列,1000多个品种,打造全产业链条,促进营收稳定增长。

   内外兼修,持续开拓国内外市场:1)2023年,公司境内业务实现营业收入10.86亿元,同比增长20.40％。在国内市场中,公司主要通过抖音、小红书等新媒体投放、参加国内展会、冠名赞助大型的宠物活动和网站推广等方式开拓国内市场;2)公司境外业务实现营业收入26.62亿元,同比增长13.44％。

   2023年,公司产品销往美国、欧盟、日本等国家和地区,在努力扩大OEM/ODM产品市场规模的同时,公司通过参加国际展会、投放广告等方式逐步加强自主品牌在国外市场的推广力度,积极培育自主品牌市场。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-26年净利润分别为2.87、3.45、3.91亿元,同比增长23.2％、20.0％、13.4％,当前收盘价对应2024-2025年PE为25、21倍,公司作为宠物用品龙头企业,参考可比公司给予公司2024年29～30倍PE估值,对应合理价值区间28.33～29.30元,对应24年PS为1.89～1.96倍,给予"优于大市"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,原材料成本上升,汇率波动加剧。