荣泰健康(603579):外销收入略有承压,盈利大幅改善超预期-24Q1业绩点评报告

报告导读荣泰健康发布2024年一季报。公司24Q1实现收入4.01亿元,同比+3.86％;归母净利润6274万元,同比+67.31％;扣非后归母净利润6106万元,同比+136.04％。公司24Q1业绩略超出我们的预期,维持"买入"评级。投资要点

   收入端:国内消费承压、韩国订单减少导致收入略有压力国内经济增速换挡、消费不景气导致按摩椅消费整体承压。根据公司公告,外销承压的主要原因是韩国1-2月订单少,即便美国区域收入同比+30％,但外销收入Q1预计基本持平。

   利润端:收入结构性改善、费用率降低大幅提升盈利能力1)公司24Q1实现毛利率35.88％,同比大幅提升6.6pct。毛利率大幅提升得益于美国、欧洲毛利率较高的区域增长更好,国内24Q1线下表现较好,线下渠道部分产品盈利更强。2)公司24Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为9.8％、5.1％、5.0％、-2.0％,分别同比-1.2pct、+0.8pct、+0.6pct、-3.4pct。销售费用率下降来源于代言费减少,财务费用率下降来源于汇兑收益。

   盈利预测及估值我们预计公司24-26年实现收入21/24/26亿元,对应增速分别为10％/15％/12％;预计公司24-26年实现归母净利润2.5/2.9/3.3亿元,对应增速分别为24％/16％/13％,对应EPS分别为1.81/2.09/2.37元,对应PE分别为13x/11x/10x。维持"买入"评级。

   风险提示汇率波动;原材料价格波动;宏观经济下行