欧圣电气(301187):一季度业绩亮眼,盈利能力快速恢复-2023年报＆一季报点评

【投资要点】

   公司2023年度年报及一季报简要:2023年度公司实现营收12.16亿元,同比减少5.27％;归母净利润1.75亿元,同比增长8.43％;扣非后归母净利润1.61亿元,同比增长18.45％,其中,2023年Q4实现营收3.80亿元,同比增长51.07％;归母净利润0.50亿元,同比增长86.90％;扣非后归母净利润0.46亿元,同比增加265.31％。2024年Q1公司实现营收3.26亿元,同比增长33.80％;归母净利润0.43亿元,同比增长126.69％;扣非后归母净利润0.40亿元,同比增长144.80％。

   业绩大幅提振,收入逐季恢复。分产品来看:2023年度公司干湿两用吸尘器/空压机/工业风扇/配件及其他分别实现营收6.53亿元/4.36亿元/0.31亿元/0.96亿元,同比+2.67％/-2.48％/-73.81％/+16.74％。公司不断推进产品功能迭代,丰富产品种类,推出洗地机等新产品,不断提升产品竞争力。分地区来看:公司外销收入占比超过99％,主要布局北美地区。公司具备优质海外渠道优势,有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地,提升海外市场市占率。分销售模式来看:2023年公司品牌授权/ODM/OBM/OEM营收分别为5.21/6.19/0.41/0.35亿元,同比-16.07％/+9.44％/-28.21％/-13.26％。公司收到全球知名家居建材用品零售商TheHomeDepot(家得宝)对公司小型空压机系列产品的采购承诺函,承诺采购的HUSKY品牌小型空压机,预计年采购金额约2000万美元,约合14,480万元人民币,占公司2023年度营业收入11.91％。我们认为海外补库需求强烈,公司2024年全年业绩有望实现大幅提升。公司护理机器人业务加速成长,有望实现放量。根据研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿。我国养老护理市场发展前景广阔,目前公司护理机器人产品已迭代至第五代,产品技术业内领先。2023年下半年以来公司护理机器人的销量实现明显增长,我们预计2024 年公司护理机器人业务有望加速发力。

   【投资建议】

   公司盈利能力持续修复,产品优势突出,随着自主品牌持续推进及护理机器人业务放量,2024年公司业绩有望大幅增长。我们认为公司2024/2025/2026年营业收入分别为15.61/19.14/22.58亿元,归母净利润分别为2.27/2.90/3.48,EPS分别为1.25/1.59/1.90元,对应PE分别为17.47/13.68/11.42倍,首次覆盖给与"增持"评级。

   【风险提示】

   美国经济衰退及中美贸易摩擦风险。

   库存回补不及预期风险。

   汇率大幅波动风险。

   原材料价格波动风险。