坚朗五金(002791):收入继续小幅增长,人均创收同比提升-季报点评

公司发布2024年一季报,实现收入13.66亿元,同比+0.85％,归母净利润-0.46亿元(去年Q1为-0.56亿元),扣非净利润-0.58亿元(去年Q1为-0.6亿元)。

   1季度收入延续小幅增长态势,新场景新品类继续贡献增长。受地产拖累,行业景气继续较差,Q1收入延续2023年小幅增长态势。分品类来看,由于1季度地产需求继续走差,预计和地产相关的门窗五金和配套件同比明显下滑,和新品类新场景相关的家居类、其他建筑五金产品同比继续保持较快增长。

   毛利率同比略有提升,人员减少带来销售费用率下降。Q1毛利率30.41％,同比+0.27pct;Q1期间费用率32.22％,同比-0.14pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.18/+0.44/+0.44/+0.16pct,销售费用率同比下降主要系人员减少,人均创收同比提升。

   经营现金流同比下降,收现比仍大于1。Q1经营现金流净额-6.1亿元,同比-2.5亿元,主要系销售收款同比少2.3亿元、支付给职工现金同比多0.8亿元;收现比101％,同比-18pct,付现比131％,同比-6pct。

   收现比同比下降主要系:一是收款结构有一定变化,1季度回款中保理收款同比增加,二是去年同期高基数。公司应收应付同步下降,截至Q1末,公司应收账款和票据35.8亿元,同比-11.8％,应付账款和票据23.3亿元,同比-24.7％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.3/7.1/9.0亿元,按最新收盘市值对应PE分别为19/14/11倍,参考可比公司估值及公司业绩增长预期,维持2024年公司合理价值49.35元/股的判断,对应2024年PE估值30倍,维持"买入"评级。

   风险提示。下游需求下滑,原材料涨价,新市场新品类拓展低预期等。