火星人(300894):Q4收入短期承压,业绩有所下滑-2023年年报点评

考虑行业需求缓慢弱复苏,且竞争加剧,我们下调2024和2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS为0.79/0.86/0.95元(前值0.92/1.05元,下调幅度-17％/-22％),增速为+31％/+9％/+10％,考虑公司线上市占率较高,公司线上销售和经销商支持策略积极,后续增速有望优于行业。参考同行业,同时考虑到各地陆续推出的以旧换新政策短期对板块估值有所拉动,我们给予公司2024年25xPE,下调目标价至20元,维持"谨慎增持"评级。

   业绩简述:公司2023年营收21.39亿元(-6％),业绩2.47亿元(-21％);其中2023Q4营收5.69亿元(-10％),业绩0.25亿元(-74％)。

   公司业绩符合预期。集成灶品类均价较高,增加了消费者的购买门槛,在消费购买力缓慢弱复苏的过程中,整体销额相对低迷。2023Q4集成灶线上累计销量/销额/均价同比分别为-18％/-13％/-6％,2024年1-2月集成灶线上销额和销量同比分别-26.26％和-21.78％。公司作为龙头企业,收入表现略好于行业整体水平。2023Q4毛利率为46.58％,同比+1.44pct,净利率为4.19％,同比-10.92pct。2023年Q4公司公允价值变动净收益为-0.41亿元,同比下滑0.4亿元,占整体营业收入的(7.28％),是使得公司Q4业绩大幅下滑的主要原因。

   展望未来,考虑到公司线上销售和经销商支持策略积极,后续增速有望优于行业。

   风险提示:原材料价格波动风险,行业竞争加剧。