华阳国际(002949):加快AI与设计全流程融合,参与低空经济项目-2023年年报点评

本报告导读:2023Q4单季归母净利润增170％,2023年经营净现金流增8.2％,应收账款下降26.1％,减值损失下降41％。2023年建筑设计新签增2.46％,装配式设计新签增43％。

   投资要点:维持增持。业绩符合预期,维持预测2024-2025年EPS为1.00/1.18元增21/18％,预测2026年EPS为1.31元增12％。因大盘相关板块估值系统下行,下调目标价至17.5元,对应2024年17.5倍PE。

   2023年归母净利增43.8％符合预期,Q4单季增170％。(1)2023年营收15.1亿元降17.5％(Q1-Q4降31.7/7.5/20.0/14.4％),其中设计11.2亿元降9.1％,造价咨询1.9亿元降14.5％,工程1.6亿元降49.6％。归母净利1.61亿元增43.8％(Q1-Q4增208.8/-7.0/-10.7/170.1％),扣非1.29亿元增48.1％。

   2023年经营净现金流增8.2％,应收账款、减值下降。(1)2023年经营净现金流2.87亿元(22年2.65亿元),Q1-Q4为0.8/-0.9/-2.0/3.2亿元(22年为-1.5/-0.2/0.9/3.5亿元)。2023年收现比107％(22年102％),付现比34％(22年40％)。(2)经营+投资现金流合计1.59亿元(22年3.49万元)。(3)应收账款4.45亿元下降26.1％,减值损失合计5708万元(22年9739万元)。

   加快AI技术与设计全流程融合,参与低空经济项目。(1)2023年建筑设计新签15.5亿元增2.46％(22年同期降38％),其中装配式设计8.78亿元增43％占56％,造价咨询1.64亿元降23％,全过程工程咨询3725万元降22％。(2)2023年中央经济会议加快推进城中村改造等。(3)公司在投资者互动平台表示涉及到低空经济的业务主要是关于航空小镇的相关规划设计。(4)公司基于BIM技术持续推进数字化转型,加速人工智能技术研发和迭代,扩大AI设计的应用场景,加快AI技术与设计全流程融合。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,海外业务经营风险等。