中泰证券(600918):投行资管打造优势,自营投资盈利大幅改善

事件描述

   公司发布2023年年报,报告期内实现营业收入127.62亿元,同比+36.86％,归母净利润18.00亿元,同比+204.94％,加权ROE为4.25％,较上年增加2.76pct。

   事件点评

   投行表现亮眼,股债承销规模双增长。2023年完成29单股权主承销项目,承销规模192.15亿元,同比增长20.77％,其中完成IPO项目11单,较去年同期增加3单,北交所保荐单数及承销规模居行业前10位。债券承销方面,获得非金融企业债务融资工具主承销资质,完成204单债券承销项目,承销规模1295.30亿元,同比增长39.48％,连续三年保持山东市场第一。投行业务手续费净收入13.49亿元,增长32.57％。

   自营投资业绩大幅改善。公司持续优化和完善投研体系,实现投资净收益13.73亿元,同比增长34.42％;公允价值变动收益由去年同期的亏损13.72亿元增加至盈利14.43亿元,助力公司业绩提升。

   科技赋能财富管理转型,期货业务份额提升。公司持续深化金融科技赋能,中泰齐富通APP月活数为505.91万,同比增长9.58％,排名券商APP第10位,与上一年度持平。期货业务方面,中泰期货期末权益合计为266.77亿元,较上年末增长4.88％。中泰期货手续费收入市场份额1.51％,同比提升0.05％。同时持续推进机构客户服务体系优化,以XTP系统为核心,聚焦私募客户需求,机构客户数量增长4.34％,规模增长7.25％至753.05亿元。

   收购万家基金,基金规模扩张。中泰资管管理规模1220.71亿元,比2022年末减少967.15亿元,主要为压缩单一产品规模799.28亿元,公募基金产品基本持平。同时,公司完成对万家基金的收购,成为万家基金实控人,产品合计140只,管理规模合计3941.94亿元,增长12.97％,其中货基规模2362.93亿元,增长40.61％。合并万家基金带动资管业务收入增长259.71％至19.87亿元。

   投资建议

   公司投行承销规模股债均增长显著,收购万家基金完善资管条线配置,逐步打造出投行与资管业务的竞争优势,同时自营投资业绩大幅改善带动业绩回升。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入146.92亿元、165.75亿元、177.59亿元,增长15.12％、12.82％、7.15％。归母净利润20.44亿元、24.91亿元和29.47亿元,增长13.56％、21.88％和18.28％;PB分别为1.12/1.12/1.00,维持"增持-A"评级。

   风险提示

   金融市场大幅波动风险可能导致金融资产价格大幅下跌,公司持有的金融资产公允价值变小,同时方向性投资可能因波动产生亏损。

   业务推进不及预期风险,证券行业高质量发展趋势下,执业能力及执业质量成为业务推进的重要影响因素,面对行业严监管态势,公司业务推进可能随之变缓,从而影响公司的业绩表现。

   出现较大风险事件风险,证券公司在经营过程中存在流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等各类风险,风险发生后可能会对公司业绩产生巨大影响。