心脉医疗(688016):2023年业绩符合预期,研发进展顺利

2023年业绩符合预期:公司发布2023年年报,报告期内实现营业收入11.87亿元,同比增长32％;实现归母净利润4.92亿元,同比增长38％;实现扣非归母净利润4.62亿元,同比增长43％。公司2023年业绩符合市场预期。根据公司2023年年报,2023年公司毛利率为76.45％(去年同期为75.18％);销售费用率为10.96％(去年同期为11.60％);管理费用率为4.64％(去年同期为5.13％);研发费用率为14.56％(去年同期为15.34％),公司2023年毛利率和各项费用率均保持稳定。

   主动脉持续增长,术中、外周和海外表现强劲:2023年公司Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统、ReewarmPTX药物球囊扩张导管持续发力,新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快。根据公司年报,2023年主动脉支架收入同比增长28％,术中支架同比增长55％,外周及其他增长49％。公司产品已经进入2100家医院,其中Castor已覆盖超过1000家终端医院,Minos覆盖超过800家终端医院,ReewarmPTX药物球囊覆盖超过900家终端医院。2023年公司海外销售收入同比增长55％,公司已销售覆盖31个国家,业务拓展至欧洲、拉美和亚太其他国家和地区。

   2023年研发进展顺利:2023年公司有6款产品向国家药监局递交注册资料。主动脉方面,阻断球囊、Cratos分支型主动脉覆膜支架及输送系统已提交注册资料,AegisII腹主动脉覆膜支架处于上市前临床试验阶段;外周静脉方面,Vflower静脉支架及输送系统已完成注册资料递交,Vewatch腔静脉滤器及Fishhawk机械血栓切除导管已完成上市前临床植入;外周动脉方面,新一代外周裸球囊导管及带纤维毛栓塞弹簧圈均处于注册阶段,膝下药物球囊扩张导管处于上市前临床试验阶段;肿瘤介入方面,微球类产品处于上市前临床植入阶段,HepaFlow?TIPS覆膜支架系统已获批进入创新医疗器械特别审查程序,目前处于临床随访阶段。

   维持"买入"评级:我们维持公司2024-2025年盈利预测,预计归母净利润分别为6.54亿元和8.26亿元,并首次给出2026年盈利预测,预计归母净利润10.23亿元,对应PE分别为24倍、19倍和15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、研发风险、汇率波动