金力永磁(300748):量增价跌,稀土价格回落拖累业绩表现-2023年年报业绩点评

财务要点:公司披露2023年年度业绩预告,实现收入66.88亿元,同比下滑6.66％;实现归母净利润5.64亿元,同比下滑19.78％。

   量增价跌,稀土价格回落拖累业绩表现。23年公司营收未能实现正增长,主要是由于稀土原材料价格大幅下跌,以金属镨钕为例,23年底平均含税价为55.75万元/吨,较年初87.64万元/吨下跌36.4％。尽管23年公司高性能稀土永磁材料总销量1.51万吨,较去年增长25.6％,但量增不抵价跌。净利润增速不及营收增速,主要是由于原料采购到成品销售有时间差,价格下降周期中原料成本下降速度不及成品售价下降,从而导致产品盈利能力有所下降。

   展望2024,产能扩张助力产销增长。截止23年底,公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能达2.3万吨,全年产能利用率达90％以上。包头二期1.2万吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能等项目按计划建设,预计24年底将建成3.8万吨/年毛坯产能。23年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到33.03亿元,占比49.4％。根据弗若斯特沙利文的报告预测,23至28年全球新能源汽车市场对稀土永磁材料消费量的复合年增速为24.2％,而公司作为全球新能源汽车行业驱动电机用磁钢的领先供应商,产品被全球前十大新能源汽车生产商采用,2023年市占率达28.5％。伴随产能扩张及行业需求增长,公司新能源汽车领域产品销售有望在今年持续加大贡献。

   技术领先的稀土永磁强者,布局磁组件强化竞争力。公司具有领先的晶界渗透技术,2023年公司使用晶界渗透技术生产1.3万吨高性能稀土永磁材料产品,占同期公司产品总产量的87.28％,较上年同期提高了9.34个百分点。同时,公司规划在墨西哥投资建设"年产100万台/套磁组件生产线项目",向下游延伸,项目建成达产后,有助于提升公司在人形机器人等领域的市场竞争力。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.57/8.47/10.99亿元,EPS分别为0.49/0.63/0.82元,对应2024.4.1收盘价15.71元,PE分别为32/25/19。维持公司"推荐"评级。

   风险提示:下游需求或不及预期;原材料价格或大幅波动。