盛弘股份(300693):储能与充电桩高增长,公司仍在快速发展时期-公司点评报告

公司披露,2023年公司收入、归上净利润、扣非净利润26.51、4.03、3.81亿元,同比增加76.4％、80.2％、79.0％,其中Q4单季度收入、归上净利润、扣非净利润9.18、1.30、1.22亿元,同比增加61.5％、40.2％、34.9％。

   2023年经营分析。收入26.51亿元,同比增长76.4％,综合毛利率41.01％,同比下降2.8pct。储能变流器收入9.1亿元,同比增长256％,毛利率33.13％,同比降10.7pct,主要可能系国内低毛利业务占比提升。充电桩收入8.50亿元,同比增长100％,毛利率39.61％,同比提升4.3pct。电能质量收入5.3亿元,同比增长4.07％,毛利率53.65％维持在高水平。电池检测收入2.99亿元,同比增长15.75％,毛利率44.9％,同比提升5.6pct。截至2023年末公司资产负债率上升至56.53％。但在手现金约5.4亿元,对应各项有息负债约1.9亿元,偿债保障能力较强。报告期内公司赊销比有所降低,销售商品、提供劳务收到的现金同比提升76.1％,经营性现金流大幅改善。

   公司储能业务厚积薄发,仍有显著的发展潜力。公司围绕电力电子核心能力,很早就开始培育储能业务,也较早就在布局海外市场,过去几年,公司储能业务伴随国内外大储、工商业储能的发展,快速发展为公司最大的业务单元。

   行业方面,随着储能上游碳酸锂等原材料价格下降,储能系统的造价大幅下降,2024年2月储能系统及EPC中标价同比分别下降43％/37％。同时,各地工商业电力用户峰谷价差持续拉大,工商业储能经济性进一步提升。伴随新能源的持续快速发展,新能源消纳与储能产业还会有大的发展。

   充电桩业务保持着核心竞争力和快速发展。公司充电桩的模组自供,较多数充电桩集成公司的优势很明显;公司也是最早规模发展充电桩的一批公司之一,积累深厚,在国内形成了完善的充电桩服务网络,下游客户覆盖度高;

   同时公司海外拓展起步早,在认证与大客户合作方面已有一定突破,海外贡献有望逐步加大。

   电能质量、电池检测等业务增长稳健。公司传统电能质量业务经营稳健,在细分领域具有技术领先优势,盈利能力好。公司电池检测业务依靠渠道、行业、市场等销售机会的拓展,也有望保持平稳增长。近期国家各部委陆续发布电能质量、能效标准相关政策,扩大重点用能设备范围、提升能效标准,以能效提升为目的的工业设备更新改造将成为重要方向,有望推动公司该业务进一步增长。

   投资建议:公司依托电力电子的同源技术平台,积极储备和布局各类有前景的方向,其中储能业务、充电桩业务都形成了自己的竞争力和规模,有望保持快速发展;而电能质量、电池检测等业务经营稳健,高质量发展。总体看,公司还处在快速发展阶段,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:海外贸易政策风险、产业竞争带来的盈利下滑风险、业务部门较多的统筹管理与协同风险。