金力永磁(300748):稀土跌价影响利润表现,产能扩建具备成长潜力

公司发布2023年度报告

   2023年全年公司营业收入66.88亿元,同比-6.66％;归母净利润5.64亿元,同比-19.78％。其中2023年Q4营业收入16.37亿元,同比一16.10％、环比+1.05％:Q4归母净利润0.69亿元,同比+335.17％、环比-57.05％:Q4扣非归母净利润0.55亿元,同比+371.04％、环比一63.17％。

   新能源车应用占比维持高位,稀土跌价影响吨净利表现

   下游结构:2023年新能源车、变频空调、风电领域、机器人及工业伺服电机收入依次为33.03、13.24、5.85、2.17亿元,依次同比变动+14.3％、-27.7％、-18.5％、一14.2％,占收入比例依次为49.4％、19.8％、8.7％、3.2％。其中Q4新能源车、变频空调、风电领域、机器人及工业伺服电机收入依次为8.93、2.66、1.41、0.52亿元,依次环比变动+14.5％、-11.0％、+4.4％、-3.7％．占收入比例依次为54.5％、16.2％、8.6％、3.2％o产量:2023年公司高性能稀土永磁材料成品总产量15154吨,同比+18.52％。23Q1-Q4磁钢产量分别为3132、3558、4275、4189吨。

   吨净利:23年吨磁钢净利为3.72万元／吨,23Q1-Q4依次为5.7、4.3、3.8、1.7万元／吨。稀土价格震荡下行影响吨净利表现。

   产能利用率超90％,24年规划建成产能3.8万吨

   产能利用率:2023年全年,公司产能利用率在90％以上。

   磁材产能规划:公司目前毛坯年产能2.3万吨(包头0.8万吨+赣州1.5万吨)。预计24年底建成产能3.8万吨,规划到2025年年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。包头二期1.2万吨年产能项目在建,预计24年底达产。宁波0.3万吨／年高端磁材及1亿台套组件产能项目工程已竣工,预计24年底达产。赣州高效节能电机用磁材基地项目2万吨产能正在按计划建设,预计2025年达产。

   布局人形机器人套磁组件:公司规划在墨西哥投资建设"墨西哥新建年产100万台／套磁组件生产线项目",项目建成达产后,将形成年产100万台／套磁组件的生产能力。有助于提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力。

   公司持续加大研发投入。2023年研发费用3.54亿,占收入比例5.2g％。23Q4研发费用约9,746万元,较前三季度均值增加约1,200万元。

   汇兑损益影响财务费用。2023年公司财务费用-5696万元,同比+63％。主要因22年公司因H股发行取得的40.32亿港币募集资金逐步结汇,取得汇兑收益1.83亿;2023年公司取得汇兑收益0.33亿,较22年大幅减少影响。

   积极分红回馈股东。2023年公司向全体股东每10股派发现金红利2.6元(含税),预计分红金额为3.47亿元,占公司2023年归属于上市公司股东净利润的比例超过60％。

   投资建议:

   公司在稀土永磁行业竞争优势突出,新能源汽车、变频空调、风电等领域表现领先。公司布局人形机器人用磁组件产能,有望受益于未来产业成长。稀土价格底部震荡,关注价格反弹对公司业绩直接提振。

   预计2024-2026年营业收入分别为76.83、108.16、121.18亿元,预计净利润8.27、10.83、13.01亿元,对应EPS分别为0.62、0.81、0.97元／股,目前股价对应PE为25.0、19.1、15.9倍,维持"买入一A"评级,6个月目标价维持23.02元／股。

   风险提示:需求不及预期,稀土原材料价格大幅波动,项目进展不及预期。