锐科激光(300747):盈利能力改善,持续看好高功率+海外出口+高端制造需求-年度点评

事件:公司发布2023年业绩快报,2023年公司实现营收36.80亿元,yoy15.40％;实现归母净利润2.24亿元,yoy446.87％。其中,23Q4实现营收10.97亿元,yoy26.38％;实现归母净利润0.51亿元,yoy548.50％。业绩表现符合市场预期。

   点评:【营收端】受益于激光行业景气需求及公司积极市场拓展,公司营收及销量快速增长。公司完成了多款新产品的研制及发布,同时对产品性能、产品服务和产品型谱整体进行了规划和战略升级;另外,针对市场特殊需求,公司制定专项应用解决方案,深挖激光应用场景;同时,公司积极参加展会、专业论坛,开展感恩行活动走访客户和宣讲,增加国内和海外销售与服务网点,提升售后服务时效性和管理能力,2023年激光器销售数量约15.91万台,同比增长16.39％;营收36.80亿元,yoy15.40％。

   【盈利端】积极采取多种方式降本,公司盈利能力改善明显。公司于2022年第三季度开始全面梳理"增量不增收,增收不增利"的专项问题,制定工作方案,通过加大研发投入,持续在研发工艺、生产制造环节推动实施降本增效工作,降低综合成本,有效拓宽公司整体盈利空间。2023年,公司在原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管理、物流降本等方面全面发力,2023年公司综合毛利率同比提升8.13％,营业利润率同比提升6.20％。

   持续看好高功率+海外出口+高端制造需求。1)核心业务深耕传统核心客户,持续提升高附加值产品的出货量,保持国内销量始终处于领先地位;2)战略业务持续深耕新能源、汽车、船舶等高端应用行业,与众多行业龙头的终端及集成商形成战略合作;3)国际业务通过加大直接出口力度,深化与下游集成商的合作,进一步提升公司产品在国际市场的占有率,并通过卓越的产品质量和高效的服务,塑造强大的国际品牌形象。

   盈利预测及估值:维持23年盈利预测,考虑到下游行业需求景气度及公司黄石基地投产爬坡短期或带来费用提升,略下调24-25年盈利预测,预计23-25年归母净利润分别为2.24、3.55、5.37亿元(前期为2.24、4.10、5.40亿元),对应PE分别为53、34、22X。

   依据Wind一致盈利预测,同产业链可比公司(德龙激光、长光华芯、杰普特、柏楚电子)23-25年PE均值分别为72、43、28X。考虑到公司在高端制造、特种业务领域的布局,且公司积极开拓海外增量市场,未来或将保障公司保持较快增长,因此,维持买入评级。

   风险提示:行业需求复苏不及预期的风险;行业竞争持续加剧;新业务拓展不及预期等。