超捷股份(301005):营收环比改善,看好24年业绩反转

1月30日,公司发布23年全年业绩预告,23年全年实现收入4.88～4.98亿元(同比+3.8％～6.0％),单四季度实现收入1.52～1.62亿元(同比+13％～20％);23年全年实现归母净利润为0.21～0.32亿元(同比-49％～-66％)。

   多因素影响,23年全年业绩承压。根据公告,23年公司全年归母净利有所下滑,主要因素为:1)募投项目投产使用导致折旧摊销费用明显增长:根据23年中报,公司固定资产折旧达到0.15亿元(同比+150％),23年固定资产折旧摊销大幅增长影响业绩释放;2)子公司订单下滑:控股子公司成都新月订单减少,对业绩产生一定影响;3)费用大幅提升:人员费用增多,生产效率阶段性偏低,导致管理费用、销售费用有所提升,一定程度影响业绩。

   营收环比改善,看好24年迎来业绩拐点。23Q4公司预计实现营收为1.52～1.62亿元,环比+11.8％～19.1％,主要得益于四季度汽车、航空航天部分订单顺利交付;随着公司在汽车领域逐步打开墨西哥市场、在航空航天领域订单逐步交付,我们看好24-25年营收规模高速增长,规模效应有望持续显现,预计23-25年公司净利率为5.8％/13.4％/15.0％,看好公司在24年迎来业绩拐点。商用航天火箭、低轨卫星有望打开远期成长空间。根据公告,目前子公司成都新月的主营业务为航空项目、商业航天火箭及低轨卫星项目,目前商业航天火箭零部件订单并小批量交付客户,未来有望受益于低轨卫星行业高景气度。

   汽车业务出口顺利,进军墨西哥打开新市场。根据公告,公司在墨西哥工厂建设海外仓进军海外市场。墨西哥当地具有麦格纳、法雷奥等多家汽车Tier1供应商;公司凭借前期海外客户关系以及产品的高性价比,有望推动汽车出口业务高增长。

   盈利预测

   我们根据公告调整盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入为4.95/8.42/10.84亿元,归母净利润为0.29/1.13/1.62亿元,对应PE为102/26/18X,维持"买入"评级。

   风险提示

   航空航天业务招标不及预期风险;汽车销量不及预期风险;工厂产能爬坡不及预期风险;重要客户流失风险;限售股解禁风险。