中国动力(600482):23年业绩大幅增长,高价单落地盈利拐点已显

核心观点:事件:公司发布2023年年度业绩预增公告,预计实现归母净利润6.5亿元到8.2亿元,同比增加95.38％到146.18％;预计实现扣非归母净利润3.8亿元到5.4亿元,同比增加250.58％到398.19％。

   点评:23年业绩超预期增长,船舶板块回暖高价单落地业绩兑现,盈利拐点向上。根据业绩预增公告,2023年公司预计实现归母净利润6.5亿元到8.2亿元,同比增加95.38％到146.48％;经测算,23Q4单季度预期归母净利润2.38亿元到4.08亿元,同比22Q4增长476.82％到888.39％,环比23Q3增长90.78％到226.91％。营收端,船舶行业回暖迎来订单量价齐升,一方面,公司柴油机板块子公司2023年销售规模扩大,订单大幅增长,双燃料主机渗透率持续提升;另一方面,柴油机板块主要产品船用低速发动机价格有所增长,船舶动力系统厂商产能供给缺乏弹性抬高船用低速发动机价格中枢。费用端,公司订单增长带来预收款大幅增长,财务费用有所下降;另外,汇兑收益同比大幅增长。盈利端,伴随产品交付周期到来,船舶行业进入业绩兑现期,公司作为船舶配套动力系统厂商,高价单业绩领先下游船企率先体现在报表端,盈利能力迎来向上拐点。公司受益老龄船替换＆航运低碳化转型带来高价值双燃料机渗透率提高,中国船企造船市场份额提升推动内配订单增长,叠加船用低速机产能建设高壁垒使得龙头格局易守难攻,伴随23Q4高价单落地,公司或进入业绩端加速上行周期。

   盈利预测与投资建议:预计公司23-25年EPS分别为0.34、0.67、1.17元/股。考虑公司舰船动力龙头地位,我们维持合理价值24.12元/股不变,维持"增持"评级。

   风险提示:船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。