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丸美股份(603983):收入高增、降本提效,Q4业绩超预期-2023年业绩预告点评

国泰君安   2024-01-23发布
本报告导读:公司23Q4业绩超预期,主要因丸美抖音渠道、子品牌恋火驱动增长,同时产品结构优化、降本提效等带动盈利能力环比改善。

   投资要点:投资建议:公司23Q4业绩超预期,小幅上调2023-25年EPS预测至0.78(+0.08)、1.00(+0.08)、1.23(+0.10)元,考虑当前市场情绪对消费品估值有所压制,维持目标价36.8元,维持增持评级。

   23Q4业绩超预期,收入、利润双高增。公司发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润3.0-3.3亿元,同比+72%-89%,扣非归母净利润2.2-2.5亿元,同比+62%-84%;其中23Q4归母净利润1.26-1.56亿元,同比+133%-189%;扣非归母净利润0.63-0.93亿元,同比+34%-98%,业绩超预期,主要因公司营业收入快速增长(预计2023年增长30%以上)、产品结构优化、降本提效等。全年非经常性损益约8000万,主要为政府补助、理财收益、投资收益,考虑公司参投项目谷雨、参半、戴可思、芭薇等发展均较好,推测Q4投资收益较多。

   线上抖快渠道、子品牌恋火引领增长。报告期内,公司积极推进线上渠道转型,较好地把握了全年营销节奏,其中丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%,第二品牌PL恋火增长超100%,推动公司全年收入增长超30%,且分季度看,公司Q1-Q3营收增速分别为25%、34%、46%,逐季提速,逆市加速增长。

   公司产品结构持续优化,Q4盈利能力有望环比改善。2023年公司坚定分渠分品,推行心智大单品策略,优化产品结构,高客单大单品小红笔眼霜、双胶原小金针等占比提升,推动公司毛利率持续提升。同时公司优化渠道运营效率,降本增效,Q4净利率有望环比改善。

   风险提示:行业景气下行,新品不及预期,营销投入增大影响利润率。

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