奥普家居(603551):23Q3归母净利润快速增长,借亚运东风浴霸龙头品牌力有望增强

公司发布2023年第三季度报告。2023前三季度,公司实现营业收入13.7亿元,同比增长7.6％;实现归母净利润2.2亿元,同比增长33.0％;实现扣非后归母净利润1.9亿元,同比增长40.4％。其中,2023Q3,公司实现营业收入5.1亿元,同比增长12.1％;实现归母净利润0.8亿元,同比增长20.2％;

   实现扣非后归母净利润0.7亿元,同比增长24.0％。

   盈利能力持续增强,费用率维持稳定。1)利润端,2023年前三季度,公司销售净利率、销售毛利率分别为15.9％、46.1％,分别同比+2.8pct、+4.4pct;

   其中2023Q3,公司销售净利率、销售毛利率分别为15.1％、45.3％,分别同比+1.0pct、+2.1pct。2)费用端,2023前三季度,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17.4％、6.2％、5.3％、-1.6％,分别同比+0.4pct、-0.1pct、+0.4pct、-0.2pct;其中2023Q3,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17.2％、5.9％、5.3％、-1.3％,分别同比持平、+0.8pct、+0.3pct、持平。

   经营活动净现金流增势显著。2023年前三季度,公司经营活动净现金流为2.2亿元,同比增长145.6％,主要系收到的货款增加及付供应商货款减少。

   我们认为,公司经营活动净现金流回暖明显,体现了公司对于产业链上下游话语权不断提升,行业地位不断巩固。

   杭州亚运会官方供应商,品牌影响力进一步提升。作为浴霸龙头企业,公司深度参与此次杭州亚运会的筹备之中,以2023年杭州亚运会的官方浴霸供应商身份,输出安全、专业、高品质的正能量品牌形象,助力亚运精神传递。

   产品上,奥普进入亚运村,为亚运健儿们提供健康舒适的卫浴环境,展现科技实力;传播上,奥普精神和亚运精神契合,二者相辅相成,既向国民传达高端、健康的形象,更与亚运会一起打造出杭州形象、大国形象,助力亚运会的圆满举行。我们认为,公司在杭州亚运会中展现自身强硬的品牌实力,更与体育精神进行了强绑定,有望进一步提升自身的影响力,向公众传递积极、向上的品牌主张,实现着社会效益与经济效益的双丰收。

   盈利预测与评级:我们预计23-25年实现净利润3.11、3.53、3.96亿元,同比增长29.7％、13.4％、12.3％,当前(2023年10月2日)收盘价对应23-24年PE为13、12倍,公司作为家电＆家居双布局的龙头企业,参考可比公司给予公司2023年19～20倍PE估值,对应合理价值区间14.73～15.50元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,渠道推广不及预期,新品开拓不及预期