科华数据(002335):资产减值拖累公司业绩,"储能+智算"两手抓-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,公司前三季度实现营业收入55.0亿元,同比+51.0％,实现归母净利润4.5亿元,同比+54.4％,扣非净利润4.2亿元,同比+56.8％;其中Q3实现营收21.1亿元,同比+47.3％,实现归母净利润1.2亿元,同比+1.0％,环比-30.7％。公司前三季度计提减值准备金额合计为7145.8万元,其中信用减值准备2235.3万元,资产减值准备4910.5万元,公司减值主要是因为数据中心经营情况所致,若剔除公司减值影响,利润仍环比上升。

   新能源持续贡献公司主要业绩。我们预计公司三季度新能源实现营收27亿元,单季度看,q1、q2、q3分别实现营收6.5/8/12.5亿元,对应增速33.3％/58.3％其中,储能贡献主要增长动能。公司积极布局新能源业务,国内看,国内630并网高峰后新能源装机或迎短期低迷,长期看储能需求不改,仍呈现高增长态势。

   看好数据中心业务发展,布局算力基础设施服务及智算产品底座。我们预计公司前三季度数据中心业务实现营收19.7亿元,其中q3单季度预计实现收入5.4亿元,环比微降,主要是公司进行客户体量筛选,未来集中发力大型客户。10月25日,公司第十个大型自建数据中心--北京云著数据中心日正式发布,是北京市区首个批复"工业互联网+AI"数据中心。此外,公司全面部署冷板式液冷和浸没式液冷研发与应用,最大程度降低能耗。

   费用管控能力进一步提升,2023年整体呈现下降趋势。公司前三季度期间费用率为17.9％,较2022年下降3.1pp。单季度来看,q3期间费用率为17.24％,其中销售费用率8.0％,环比-0.2pp,管理费用率3.01％,环比+0.1pp,研发费用率5.2％,环比-0.8pp,财务费用率1.0％,环比+0.3pp。公司今年起期间费用率呈现下降趋势,q1q2q3三个季度较为稳定,公司降本卓有成效。

   盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为1.57元、2.09元、2.86元,对应动态PE分别为17倍、13倍、9倍。公司22年规划目标积极,改革动作持续落地,看好全年加速成长,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,海外政策风险,行业发展不及预期风险。