嘉和美康(688246):利润超预期增长,持续发力智慧医疗

公司营收稳中向好,Q1-Q3单季度营收增速逐季度提升,单Q3扣非净利润实现超预期高增长。公司电子病历、互联互通等新产品成熟度不断增加,持续发力智慧医疗业务,维持"强烈推荐"投资评级。

   事件:公司发布2023年三季度报告,前三季度实现营业收入5.38亿元,YoY+18.10％;归母净利润0.18亿元,YoY+1121.77％;扣非归母净利润0.12亿元,YoY+529.40％;经营性净现金流-2.27亿元,去年同期为-2.89亿元。

   23Q3单季度实现营业收入2.46亿元,YoY+20.82％;归母净利润0.41亿元,YoY+50.95％;扣非归母净利润0.40亿元,YoY+52.63％。

   利润超预期高增,费用控制良好。公司营收稳中向好,Q1-Q3单季度营收增速分别为9.67％/19.86％/20.82％,增速逐季度提升。前三季度实现毛利率49.77％(同比-0.20pct),单Q3毛利率54.82％(同比+3.74pct),盈利能力进一步提升,考虑为公司新产品成熟度增加,电子病历系统等产品毛利率提升。公司单Q3销售/管理/研发费用率分别为11.11％/9.18％/13.15％,同比降低1.19/1.81/6.60pct,三费费用率整体同比降低9.6pct,费用控制良好。

   毛利率提升叠加费控良好,单Q3扣非净利润实现52.63％的超预期高增长。

   新产品不断成熟,持续发力智慧医疗。公司电子病历、互联互通等新产品成熟度不断增加,根据国家卫生健康委医院管理研究所,2022年公司新增帮助7家客户通过五级电子病历评级,帮助1家客户通过六级电子病历评级。公司持续发力智慧医疗,AI相关产品逐渐落地,根据公众号,公司AI病历内涵质控系统通过智能化内涵质控规则引擎,实现了在医生端、环节质控及终末质控对病历文书的自动监控、提醒及反馈功能,目前已服务全国近百家医院。

   此外,公司拟出资1亿元参与安德医智破产重整投资,安德医智以医学影像辅助诊断及临床辅助诊疗为解决方案,若能参与本次破产重整,公司AI业务将从原有的医学文本AI拓展到医学文本与医学影像AI结合。

   维持"强烈推荐"投资评级。医院信息化建设稳步推进,公司不断完善产品布局,推动AI在医疗领域的应用,探索新的增长空间。预计公司2023-2025年归母净利润为1.07/1.40/1.75亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。