广东宏大(002683):2023年前三季度整体生产态势良好,收购江苏红光打通产业链上游-三季点评

事件:

   公司发布2023年三季度报告。2023前三季度,公司实现营业总收入79.41亿元(+15.66％),归母净利润4.97亿元(+26.98％),扣非后净利润4.80亿元(+36.35％)。

   点评:

   多个矿服项目正式投产,整体生产态势良好。2023前三季度,公司实现营业总收入79.41亿元(+15.66％),归母净利润4.97亿元(+26.98％),扣非后净利润4.80亿元(+36.35％)。三季度单季,公司实现营收29.92亿元(+19.41％),归母净利润1.77亿元(+27.14％)。

   报告期内,公司矿服板块规模逐步增大,多个矿服项目于本年度正式投产,整体生产态势良好,且部分项目本期生产规模较上年同期有所增长,同时电子雷管销量增加。公司新增工业炸药许可产能1000吨,公司产能提升至49.8万吨。我们认为公司矿服民爆一体化优势将有利于客户的开拓与绑定,民爆业务进军新市场将带来存量里的增量,防务业务若军贸相关订单落地将为公司业绩带来较高弹性。

   期间费用率下降,净利率小幅提升,现金流改善。2023年前三季度,公司毛利率19.41％(-0.42pcts),净利率8.30％(+0.15pcts)。公司民爆板块原材料成本同比有所下降,且公司通过实行一系列降本增效举措,期间费用率(8.83％,-0.76pcts)下降。其中,销售费用率0.51％(-0.05pcts),管理费用率4.65％(+0.06pcts),财务费用率0.84％(-0.44pcts),研发费用率2.83％(-0.32pcts)。公司合同负债1.03亿元(相较期初+82.43％),主要由于矿服板块、民爆板块预收客户款项所致,在建工程2.59亿元(相较期初+35.86％),主要由于支付办公楼装修款,且矿服板块临时设施投入及防务板块厂房建设投入有所增加所致。公司经营活动产生的现金流量净额2.33亿元(+165.81％),回款情况得到改善。

   收购江苏红光,打通产业链上游。公司子公司明华公司于2023年9月以自有资金2.76亿元收购江苏红光化工有限公司54％的股权。江苏红光于2023年10月正式纳入公司合并报表范围内。根据其官网信息,江苏红光现是集生产、经营、储运于一体的黑索今系列产品生产企业。公司主要生产钝化黑索今、紫胶造粒黑索今、石墨造粒黑索今、导爆管专用黑索今等5大系列多个品种的黑索今产品。企业连续多年被江苏省评为重合同守信用企业、省特级资信企业。我们认为公司收