芯动联科(688582):高性能MEMS惯性传感器稀缺标的,业绩表现优异

2023年三季度业绩表现优异

   公司发布2023年三季报,2023年三季度实现营收9555.98万元,同比增长48.47％,前三季度公司实现营收1.92亿元,同比增长45.27％;归母净利润5609.25万元,同比增长73.11％,前三季度归母净利润9697.90万元,同比增长52.80％;扣非后归母净利润为4918.61万元,同比增长64.03％,前三季度扣非后归母净利润为7886.65万元,同比增长46.73％;基本每股收益0.14元/股,同比增长55.56％,前三季度基本每股收益0.27元/股,同比增长50.00％。

   公司是国内高性能MEMS惯性传感器国内稀缺标的,国产突破

   公司自2012年成立以来,实现高性能MEMS惯性传感器国产突破,产品广泛应用于高端工业、智能制造、无人系统、高可靠等领域,打破了霍尼韦尔、ST、SiliconSensing等海外龙头的垄断,真正意义上实现国产自主可控。

   MEMSIMU放量在即,高精度自动驾驶和人形机器人核心器件

   IMU通常是由一颗三轴MEMS陀螺仪和一颗三轴MEMS加速计组成,公司核心产品是高性能MEMS陀螺仪和MEMS加速度计,具有成熟的芯片设计、封装测试等技术工艺。IMU作为自动驾驶在定位领域的最后一道防线,成为自动驾驶的核心器件;人形机器人在达到自由行走、身体稳定、姿态控制等精度要求,也需要增加配置IMU的数量来完成。我们基于人形机器人单机需要4个MEMSIMU、自动驾驶L3及以上精度渗透率达到20％、单颗IMU价格按照1000元的乐观假设,预测高性能MEMSIMU市场规模最高达100亿元。目前国产高性能三轴芯片自主可控已突破,放量在即百亿市场有望迎来爆发。

   投资建议

   我们看好公司长期发展,民用市场放量,维持预测:2023-2025年营业收入为3.30/4.74/6.92亿元;2023-2025年预测归母净利润分别为1.63/2.26/3.27亿元;2023-2025年对应的EPS为0.41/0.57/0.82元。公司当前股价对应的PE为83/60/42倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)技术研发突破不及预期;2)下游需求不及预期;3)核心技术人员流失;4)原材料成本大幅波动影响毛利率;5)市场竞争加剧影响毛利率的风险。