润达医疗(603108):23H1诊疗正常化带动业务恢复,AI产品赋能公司新增长-2023年中报点评

事件:公司发布2023年半年报,公司23H1实现营收45.21亿元,同比下降5.03％;归母净利润1.75亿元,同比上升9.67％;扣非归母净利润1.57亿元,同比上升6.37％。其中,23Q2营收23.43亿元,同比下降9.61％;归母净利润0.94亿元,同比下滑20.54％。

   点评:23H1诊疗正常化带动归母净利润回升,第三方医学检验影响整体营收表现:公司2023年上半年营收同比小幅下降,主要系去年同期因客观因素影响,第三方实验室检测业务规模增幅明显,今年同期客观因素消除后,该业务规模下降87.82％,对总体收入基数影响较明显;公司除第三方实验室外的主营业务收入同比增加7.08％,销售规模增长恢复稳定。归母净利润同比增加9.67％,原因在于受国内宏观经济环境及医疗政策影响,医院门诊量、手术量等诊疗活动逐步恢复,公司各项业务也随之恢复。

   自产产品研发能力持续提升,AI产品赋能公司新增长:2023H1公司研发费用投入6594.12万元,同比增加11.85％,公司持续加大在IVD产品及AI产品领域的研发投入,满足临床检测需求。2023年上半年,工业板块实现营收2.89亿元,同比增加36.63％,业绩表现亮眼。其中,公司推出的"慧检-人工智能解读检验报告系统"AI产品已在国内40余家医疗机构推广使用,并积极与华为等国内大模型基数公司开展合作,开发普惠AI医疗服务大模型,相关产品开发工作正稳步顺利推进中。

   紧跟政策,持续加强综合服务业务平台建设:公司积极响应国家医保控费、医疗反腐等医改政策,通过为各级医疗机构客户提供整体综合服务帮助其降本增效,持续推进综合服务业务,进一步扩大市场份额。截至2023年上半年,公司集约化及区域检验中心客户共计409家。2023年上半年,公司联合上海第十人民医院组建临床多组学检测分析中心,共同促进LDT的未来发展。

   盈利预测、估值与评级:考虑到自产产品研发能力持续提升,同时AI产品赋能公司新增长,我们维持公司23-25年的归母净利润预测为5.04/6.11/7.43亿元,现价对应23-25年PE为15/12/10倍。考虑到公司IVD综合服务行业领先的地位优势,维持"买入"评级。

   风险提示:产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。